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市场研究部证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为华融证券市场研究部于2016年8月12日发布的证券研究报告，主要内容包括国内市场与海外市场的综述、财经要闻分析及投资建议。报告指出，当前市场应采取“多看少动，谨慎为上”的策略，强调市场风格分化，以及政策对市场的影响。

国内市场综述

• 市场表现：8月11日，沪深两市震荡回调，上证综指下跌0.53%，深证成指下跌1.14%，中小板指下跌1.29%，创业板指下跌1.57%。两市总成交额达4504亿元。
• 行业与概念：仅有银行、非银板块上涨，计算机、军工和有色板块跌幅较大。量子通信、食品安全和石墨烯等题材表现相对抗跌。
• 市场风格：市场呈现“二八分化”现象，金融股强势护盘，题材股走弱，板块快速切换降低赚钱效应。
• 政策影响：新华社指出，中国不会采取激进货币宽松政策，以避免流动性过剩和抑制资产泡沫。证监会预计深港通最快于10月开通，但其对市场影响有限。

财经要闻分析

中国居民杠杆率分析

• 杠杆率趋势：2016年上半年，中国居民杠杆率预计超过43%，接近美国次贷危机时期的水平。
• 关键指标：
  • 新增房贷与房屋销售比：从2011年以来持续上升，2016年上半年达43%，平均首付比例降至不足六成。
  • 房贷与存量房市值比：2016年上半年中国居民存量杠杆率仅约10%，远低于发达国家水平。
• 国际比较：中国居民债务占GDP比例为40%，低于英国、美国等发达国家，但高于墨西哥等发展中国家。
• 未来展望：随着人口老龄化，居民借债能力放缓，杠杆率可能逐渐趋稳。

苏州重启限购政策

• 政策内容：
  • 非本市户籍居民购买第一套住房不受限制。
  • 非本市户籍居民购买第二套住房需提供1年及以上社保或个税证明。
  • 首付比例从40%上调至50%。
• 政策背景：
  • 苏州为稳定房地产市场，从土地供应、预售管理、信贷政策等方面采取系统性调控措施。
  • 政策旨在抑制投机性需求，鼓励自住型和改善型购房需求，同时防范经济运行风险。
• 政策影响：
  • 限制非户籍居民购房，增加购房门槛，减少市场投机。
  • 土地供应政策调整，提高竞买保证金和首付款比例，抑制过热的房价和地价。

海外市场综述

• 全球股市表现：周四（8月11日），全球股市多数上涨，美国三大股指17年来首次同日创历史新高。
• 具体表现：
  • 道琼斯指数上涨0.64%，报18613.52点。
  • 标普500指数上涨0.47%，报2185.79点。
  • 纳斯达克指数上涨0.46%，报5228.40点。
• 亚太市场：日股因假期休市，台股、澳股走低，韩国综合指数微涨0.20%，中国台湾加权指数下跌0.75%。
• 欧洲市场：泛欧斯托克600指数上涨0.8%，英国富时100指数上涨0.7%，德国DAX指数上涨0.9%，法国CAC40指数上涨1.2%。

811汇改一周年回顾

• 关键事件回顾：
  • 2015年8月11日，央行发布汇改政策，人民币汇率中间价报价机制改革。
  • 2016年8月11日，人民币汇率中间价继续波动，市场对汇改成效有所关注。
  • 汇改后，人民币汇率波动加大，央行通过多种工具干预市场，包括调整中间价、外汇风险准备金、存款准备金率等。
• 政策效果：
  • 外汇储备在汇改后持续下滑，但降幅逐步收窄。
  • 央行推动人民币国际化，如推出C-Swap、C-Forward、SDR计价债券等。
  • 中国与国际金融机构加强合作，如与IMF、BIS等合作，推动市场开放。
• 市场反应：
  • 离岸人民币一度跌破6.60，但央行维稳措施使其回升。
  • 外资对人民币债券的配置增加，如QDII额度使用率升至90%。

投资建议与市场观点

• 投资策略：市场处于存量博弈阶段，建议“多看少动”，轻仓应对，避免过度依赖短期央行放水。
• 市场风格：金融股强势护盘，题材股走弱，市场风格切换频繁，赚钱效应下降。
• 政策影响：深港通即将开通，但市场吸引力有限，可能形成“南热北冷”格局。

关键数据汇总

总结

报告指出，中国房地产市场面临居民杠杆率上升的压力，苏州作为首个重启限购的二线城市，采取了包括信贷政策、土地供应、预售管理等多方面调控措施，旨在稳定市场预期、抑制投机行为。同时，报告提到811汇改一周年，人民币汇率波动较大，央行通过多种政策工具干预市场，推动人民币国际化进程。整体来看，市场处于谨慎观望阶段，建议投资者保持理性，避免盲目追涨杀跌。