20181109-中泰证券-晨会聚焦_7页_440kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告由中泰证券分析师彭毅及研究助理郭亮等撰写，涵盖宏观、固收、零售、有色及化工等多个领域的市场分析与投资建议，旨在为投资者提供全面的市场洞察与策略参考。

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今日重点分析

1. 10月外贸数据点评

• 进出口数据：10月以美元计价，我国进出口、出口、进口分别为4005.5亿、2172.8亿、1832.7亿美元，同比分别增长18.2%、15.6%、21.4%，较上月回升幅度分别为3.8个、1.1个、7.1个百分点。
• 贸易差额：贸易顺差340.1亿美元，较上月增加23.2亿美元。
• 出口情况：
  • 抢出口效应：出口增速回升，部分企业仍在抢出口，尤其对美出口增长13.2%。
  • 出口分化：对港、对韩出口增速显著回升，但对日、欧出口增速明显下滑，反映全球贸易降温。
• 进口情况：
  • 进口高增：进口增速回升至21.4%，主要得益于原油、大豆、集成电路及铜材进口大幅增长。
  • 部分品类回落：汽车及金属机床进口受关税效应和消费需求回落影响，出现环比下降。
• 未来展望：
  • 出口压力：随着贸易摩擦影响显现，未来出口面临较大压力。
  • 进口支撑：尽管国内经济下行压力存在，但进博会的召开将对进口形成支撑。

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固收专题分析

2. 10月基本面数据前瞻

• 通胀预期：CPI预计为2.4%，PPI回落至3.3%。
• 经济数据：
  • 消费增速预计回落至8.9%，工业增加值预计为5.7%，投资累计增速持平于5.4%。
  • M2预计为8.3%，新增社融（不含专项债）预计在1.09万亿左右。
• 数据趋势：食品和能源价格回落，通胀预期降温；但消费、工业增加值等数据仍面临下行压力，尤其是车市表现疲软。
• 投资建议：
  • 基本面下行趋势尚未出现拐点，利率下行趋势难言中断。
  • 债市方向暂不改变，长端利率债仍有下行空间。
  • 城投债和高等级产业债可适当拉长久期，民企债则需等待基本面好转。

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零售板块分析

3. 苏宁易购（002024）投资分析

• 核心观点：苏宁易购已形成家电零售的宽阔护城河，全渠道多业态布局有助于规模发展，当前处于历史估值底部，具备投资价值。
• 市场布局：
  • 线下：全国领先的家电连锁，推进“一大两小多专”门店布局，大润发店业绩提升，优化门店结构。
  • 线上：天猫旗舰店享受阿里资源引流，自营和开放平台持续增长。
  • 社交电商：苏宁拼购业务挖掘低成本社交流量，提升转化效率。
• 供应链能力：
  • 作为零售商与供应链赋能者，苏宁通过智慧零售网络提升经营效率。
  • 仓储物流资源丰富，推动社会化物流收入增长。
  • 金融业务布局完善，覆盖支付、供应链金融、消费金融等，助力生态圈发展。
• 盈利预测：
  • 2018-2020年预计实现营业收入2460.70/3123.27/3826.38亿元，归母净利润77.18/19.72/31.91亿元。
• 风险提示：
  • 线上线下融合不及预期、线上成本激增、阿里关系恶化、金融业务风控不足等。

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有色板块分析

4. KCC钴销售暂停影响分析

• 事件背景：KCC（Katanga公司）因钴产品中铀含量超标，暂停钴产品销售，预计恢复销售时间为2019年Q2末。
• 影响分析：
  • 供给调整：KCC钴产量占全球供给比例预计下调10%，有助于修复市场供给过剩预期。
  • 供需改善：即使消费电子需求增长有限，供需结构改善仍显著，预计全球钴供需过剩比例从13%降至3%或2%。
• 投资建议：
  • 钴板块情绪有望修复，目前PE估值较低，具备投资机会。
  • 核心标的：华友钴业、寒锐钴业等。

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化工行业分析

5. 基础化工行业三季报总结

• 行业表现：
  • 2018年前三季度累计营收9748.94亿元，同比增长10.7%；累计归母净利润806.42亿元，同比增长33.7%。
  • 2018年Q3营收3351.98亿元，同比增长12.48%，环比下降4.88%；归母净利润244.81亿元，同比增长19.64%，环比下降19.97%。
• 子行业分化：
  • 农化行业：需求弱复苏，供给收缩，价格上行，景气复苏，建议重点关注。
  • 地产后周期行业：处于下行周期，需等待政策放松。
  • 纺服后周期行业：或已见高点，建议关注产业链延伸机会。
• 投资建议：
  • 持续看好农化板块，推荐关注华鲁恒升、新洋丰、金正大、诺普信、藏格控股、扬农化工、利尔化学等公司。
• 风险提示：
  • 下游需求萎靡、海外需求放缓、新增产能超预期等。

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风险提示汇总

• 宏观风险：政策变动、经济下行压力、贸易摩擦等。
• 市场风险：利率波动、资金面收紧、海外市场突发事件。
• 个股风险：线上线下融合不及预期、线上成本上升、阿里关系恶化、金融业务风控不足等。

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重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，结论独立、客观、公正，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告可能随市场变化调整，投资者应自行关注更新。
• 报告中提及的投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议。