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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

本次东吴证券晨会纪要主要围绕宏观策略、固收金工、机械设备、电气设备及医药生物行业展开，分析了当前市场趋势、行业数据以及重点个股的投资价值，并提供了相应的投资建议和风险提示。

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宏观策略分析

主要观点

• 上游：油价回调，天然气价格持续上涨。
• 中游：水泥价格保持上涨趋势。
• 下游：肉鸡苗价格强势上涨，酒类价格回调。
• 交运：BDI指数出现调整。

风险提示

• 中美贸易摩擦超预期
• 通胀上行超预期

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固收金工分析

主要观点

• 本周沪深300和创业板指数均上涨，趋同度同步上升，表明投资者看涨信心增强，市场情绪偏多。
• 休闲服务板块：涨跌幅为 $+13.45%$，趋同度 $+5.82%$，市场对其看涨情绪强烈，预计将继续上行。
• 计算机板块：涨跌幅为 $+8.16%$，趋同度 $-0.46%$，市场对其上涨趋势持否定态度，预计下行可能性较大。

风险提示

• 报告数据为市场公开数据，可能存在误差
• 基于量化推测，与基本面关联度较低

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行业分析

机械设备行业

• 10月挖掘机销量：同比 $+44.9%$，环比 $+14%$，1-10月累计销量突破17万台，创历史新高。
• Q4预期：预计销量达5万台，同比 $+30%$。
• 出口增长：10月出口销量同比 $+104.6%$，成为新的增长点。
• 市占率：国产品牌市占率达 $57.95%$，日系、韩系、欧美品牌市场份额分别为 $14.06%$、$11.81%$、$16.18%$。
• 地区分布：东部、中部、西部地区销量分别同比增长 $63%$、$44%$、$18%$，市占率基本稳定。
• 吨位分析：小挖销量增长最快，占比持续扩大；中大挖增速放缓，占比下降。
• 投资建议：首推三一重工，推荐恒立液压，关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科。
• 风险提示：一带一路实施低于预期；固定资产和房地产投资低于预期

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电气设备行业

主要观点

• 电动车板块：整体业绩增速放缓，1-9月扣非净利润同比增 $5.90%$，三季度扣非利润同比下滑 $18.15%$。
• 板块分化：锂电设备、核心零部件、充电桩等占比较小的板块增速较好；锂电池上下游（负极除外）、整车等板块下滑明显。
• 现金流改善：1-9月板块经营活动净现金流入155.51亿元，同比改善显著。
• 优势集中：电池环节宁德时代表现突出，隔膜环节创新企业增长显著，电解液、正极、隔膜等环节利润下滑明显。
• 投资建议：推荐电池龙头（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、锂电中游优质龙头（新宙邦、璞泰来、当升科技、星源材质、杉杉股份、天赐材料、恩捷股份）、核心零部件（汇川技术、宏发股份）、优质上游资源（华友钴业、天齐锂业）。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不达预期
• 价格竞争超预期

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医药生物行业

主要观点

• 行业趋势：医药行业延续上升趋势，上市公司收入利润维持 $20%+$ 增速。
• 业绩表现：2018Q1-Q3样本公司合计销售收入8045.14亿元，同比增长 $20.06%$；归母净利润725.89亿元，同比增长 $21.97%$。
• 细分行业分化：医院端药品销售受政策影响，销售费用上升；而医药流通、IVD等细分领域增长显著。
• 消费升级：消费升级驱动价格和集中度提升，具备消费属性的龙头企业持续增长。

投资建议

• 推荐具备增长潜力的医药企业，尤其关注OTC、IVD等细分领域。

风险提示

• 医改政策落地风险
• 招标不及预期风险
• 行业增速受宏观经济影响风险

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推荐个股及其他点评

杰瑞股份（002353）

• 行业地位：全球压裂设备龙头，受益油服行业回暖及压裂车供给端紧张。
• 业绩表现：2018年前三季营收29.1亿元，同比 $+41.9%$；归母净利润3.6亿元，同比 $+643.6%$。
• 盈利预测：预计2018/19/20年业绩分别为5.5/8.0/11.0亿元，EPS分别为0.57/0.84/1.15元，对应PE分别为38/26/19倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：油价不及预期；公司市场推广不及预期

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