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焦煤焦炭产业日报摘要 (2025/9/29)

核心数据变动

• 期货价格下跌：焦煤(JM)主力合约收于1154元/吨，下跌4.98% (42.50元)，焦炭(J)主力合约收于1647元/吨，下跌4.16% (45.50元)。
• 基差走扩：焦煤(JM)主力合约基差扩大42.50元，增至116元/吨；焦炭(J)主力合约基差扩大45.50元，站上18元/吨。
• 持仓量减少：焦煤、焦炭期货合约持仓量均出现明显下降。
• 净持仓变化：焦煤前20名合约净持仓为多头空头平仓导致，空头力量减弱；焦炭则相反，空头力量减弱。
• 价差变动：焦煤5-1月合约价差上涨；焦炭价差基本未变。
• 库存减少：多个环节库存环比减少，尤其港口与焦炭企业库存，部分洗煤厂库存边际性增加。
• 现货价格稳定：主要港口和产地焦煤、焦炭现货市场价格多维持平稳或未明确变动。

产业与供需状况

• 上游供应：洗煤厂数量和矿山的产能利用率均略有回升；进口焦煤量累计增速连续三个月下降，但进口量月环比仍在增加；独立焦企炼焦煤库存继续增加。
• 下游需求：钢厂高炉开工率和产能利用率持续增长；粗钢产量环比略有下降；焦化厂吨焦亏损扩大至34元。
• 库存：成焦企业库存减少；钢厂原料库存水平提高(JM和J合约基差走扩支持这一结论)。
• 进口/出口：焦煤进口同比上升，焦炭出口同比则减少。
• 宏观因素：美国贸易政策对全球经济贸易格局形成压力；国内加强有色金属行业发展，虽涉及铜、铝等，但不直接驱动焦煤焦炭。
• 外事动态：国际制裁与豁免未通过，对相关贸易关系产生影响。
• 地方政策：汽车置换补贴到期。

重点品种与观点总结

• 焦煤：
  • 价格下跌。
  • 技术面：日线K线在20、60日均线间震荡，提示低风险区域关注。
  • 基本面：宏观担忧升温，现货市场俄煤远期报价小涨；基本面矿端产能利用率回升，库存略增且季节性需求预期不大；终端博社稳定性尚可。
  • 操作建议：震荡运行，控制风险。
• 焦炭：
  • 收盘价下跌，后续或因部分厂家一轮提降兑现带来调整。
  • 技术面震荡。
  • 基本面：供需矛盾在于，焦企降价出货，部分压缩利润后有望推动四季度重新兑现第二轮降价；进口焦炭量同比大增；需求端，螺纹钢与铁水仍处高位震荡水平；终端需求释放滞后。
  • 操作建议：焦化厂吨焦亏损扩大至34元，基本面承压，震荡运行建议，注意风险。

关键建议

整体呈现震荡格局，但基本面有供需差异和利润空间压缩，需谨慎操作，关注限产复产、进口数据及地缘政治变动。