20150609-国金证券-农业机械2014年日常报告_农机行业发展正当时__21页_957kb

农机行业研究报告总结

核心内容概览

• 行业评级：增持（首次评级）
• 行业前景：农业现代化推动农业机械化，未来5年有望保持复合增长率10%-15%，中长期有翻倍空间。
• 市场集中度：预计2020年CR10将提升至30%，当前CR10为23.5%，集中度提升空间大。
• 增长驱动因素：
  • 农村劳动力结构变化，用工荒和成本上升推动机械化需求。
  • 土地集约化经营趋势明显，为农业机械提供应用场景。
  • 政策持续支持，如《农业机械促进法》、农机补贴政策、以及《中国制造2025》战略。
• 行业挑战：补贴政策由“差价补贴”向“全价补贴”过渡，短期内增速放缓，但未来有望回升。

主要观点

• 农机行业具备显著增长潜力，主要体现在以下三个方面：
  • 地域不平衡：我国地势和气候差异大，北方机械化水平较高，南方尤其是西南地区较低。
  • 品种不平衡：主粮作物机械化率较高，非粮作物如棉花、甘蔗等仍有较大提升空间。
  • 生产环节不平衡：产前、产后环节机械化率较低，未来有望通过政策和技术提升逐步改善。
• 农业机械化是农业现代化的核心，政策支持、技术进步和市场需求共同推动行业发展。
• 未来农机行业将向大型化、全程化、智能化方向发展，具备技术、品牌、渠道、资金优势的企业将受益。

关键信息

• 行业现状：
  • 2014年我国农业机械总产值约4000亿元，占全球市场45%。
  • 农业机械化率约为61%，仍低于欧美发达国家和日韩。
• 政策支持：
  • 农机补贴政策历经十年，补贴规模增长300倍，政策扶持力度持续增强。
  • 《中国制造2025》将农业机械列为十大重点发展领域之一。
• 市场集中度：
  • 当前CR10为23.5%，未来有望提升至30%。
  • 国际五大农机集团占据全球三分之一市场份额，我国企业需加快技术升级和品牌建设。
• 投资建议：
  • 推荐关注两条主线：
    1. 蓝海或准蓝海子行业：包括大禹节水、新界泵业、新研股份、星光农机、吉峰农机。
    2. 拥抱转型+升级的公司：如新研股份、智慧农业、吉峰农机等。

推荐公司分析

风险提示

• 土地流转低于预期：可能影响农机需求增长。
• 补贴政策变化：全价购机政策抑制农户购机需求，需关注政策调整对市场的影响。
• 行业竞争加剧：随着集中度提升，中小企业可能被淘汰，需关注龙头企业的竞争优势。

图表目录摘要

• 图表1-2：农业机械产业链与分类
• 图表3-6：欧美与我国农业机械化水平对比
• 图表7-8：我国农产品机械化水平及生产环节不平衡性
• 图表9-10：各国农机产值与机械化率
• 图表11-12：甘蔗与棉花机械化趋势
• 图表13-15：农业现代化与劳动力结构变化
• 图表16-19：农机补贴政策演变及影响
• 图表20-24：我国农机行业集中度及主要企业营收情况
• 图表25：国际五大农机集团情况
• 图表26：主要推荐公司及关键数据

行业发展趋势

• 技术升级：农机向大型化、智能化、高效化发展，技术领先企业将获得更大市场份额。
• 政策导向：农机补贴政策持续优化，未来可能进一步扩大支持力度。
• 市场拓展：随着“一带一路”战略推进，农机出口需求增加，尤其在中亚、俄罗斯等地区。
• 行业整合：随着集中度提升，中小企业面临淘汰或整合，行业洗牌趋势明显。

投资策略

• 关注政策导向型子行业：如节水灌溉、农业泵等，受益于政策支持和市场需求增长。
• 关注转型与升级型企业：如新研股份、智慧农业、吉峰农机，通过技术引进、业务拓展、平台搭建提升估值。
• 把握增长节奏：短期增速可能放缓，但未来有望回升至15%-20%。

总结

农机行业正处于快速发展阶段，具备长期增长潜力。随着农业现代化推进、农村劳动力结构变化、土地经营规模化以及政策扶持力度加大，行业将向大型化、全程化、智能化方向演进。当前行业集中度较低，未来有望进一步提升，技术领先、品牌优质、渠道完善的公司将受益。投资建议聚焦于蓝海子行业和转型+升级两条主线，重点关注大禹节水、新界泵业、新研股份、智慧农业、星光农机、吉峰农机等公司。