20180830-浙商证券-恒锋工具-300488.SZ-2018半年报点评_上优刀具管理待提升_母公司平稳增长_4页_814kb

恒锋工具2018年半年报总结

核心内容

恒锋工具在2018年上半年实现了稳健的财务表现，公司整体营收和净利润均保持增长，但子公司上优刀具的业绩受到厂房搬迁影响，管理待优化。

主要观点

• 业绩增长：公司2018年上半年归母净利润为5,768.05万元，同比增长27%；营业收入为1.69亿元，同比增长17.44%；EPS为0.55元，同比增长25%。
• 子公司表现：上优刀具上半年营收2,749.96万元，与去年同期相当，但归母净利润下滑44.95%，主要由于厂房搬迁导致的成本增加，如利息支出和折旧费用。目前厂房搬迁已完成，技改产能有望释放，改善业绩。
• 业务结构：精密复杂刃量具业务贡献最大，收入1.16亿元，同比增长12.51%；精磨改制业务增速较快，同比增长27.76%；精密高效刀具业务增长33.08%。毛利率方面，精密复杂刃量具毛利率提升至60.85%，而精磨改制和精密高效刀具毛利率均有所下降。
• 费用变化：管理费用率上升1.22个pct，主要由于股权激励费用摊销；销售费用率上升0.67个pct，财务费用率上升0.45个pct，均与上优刀具并表有关。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备较强的行业竞争力，未来成长性良好。
• 未来预测：预测2018-2020年EPS分别为1.00、1.23和1.48元。

关键信息

财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 产能扩张不达预期
• 商誉减值风险

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司具备行业领先地位，高端刀具市场替代空间大，且通过技改有望释放上优刀具产能，提升整体业绩。公司未来成长性良好，预测EPS持续增长，P/E逐步下降，估值趋于合理。

公司简介

恒锋工具是国内刃量具行业综合实力最强的企业之一，参与多项国家标准的修制定，具有较强的行业影响力和品牌地位。

行业评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明

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