20230227-浙商证券-游戏行业跟踪点评报告_防范未成年人沉迷短视频_游戏行业内容消费竞争力提高_4页_736kb

游戏行业跟踪点评报告总结

核心内容

2023年2月22日，国家广播电视总局召开会议，研究部署加强短视频管理及防范未成年人沉迷的相关工作。会议强调，需以高度的政治责任感，贯彻落实党的二十大精神，通过内容建设、算法管理、日常监管等措施，营造清朗的网络视听环境，提高未成年人保护水平。此举旨在引导未成年人正确使用短视频平台，减少沉迷现象。

主要观点

短期影响

• 游戏买量成本可能小幅上升：由于短视频平台管理加强，用户总量和使用时长可能略有下降，导致平台降本增效需求增加，进而推高游戏买量成本。
• 行业整体承压：2022年游戏行业受版号暂停核发、经济增长放缓等因素影响，营收压力较大，板块估值也处于较低水平。

长期利好

• 提升游戏内容消费竞争力：游戏与短视频作为互联网内容消费的两大领域，存在用户时长争夺。此次政策导向表明，未来国家可能对短视频领域加强监管，从而为游戏行业创造更公平的竞争环境。
• 未成年人保护成效显著：自2021年起，国家已采取多项措施防止未成年人沉迷网络游戏，根据《2022中国游戏产业未成年人保护进展报告》，相关问题已得到一定缓解，政策效果逐步显现。

关键信息

行业估值现状

• 截至2023年2月27日，主要上市游戏公司平均2023E PE为14.73x，处于历史低位。
• 估值修复机会被看好，主要游戏公司包括：三七互娱、吉比特、完美世界、电魂网络、恺英网络、名臣健康。

投资建议

• 行业评级：看好（维持）：基于监管触底、版号核发常态化、产品为王逻辑演绎、需求回暖及长期利好等因素，行业整体被看好。
• 股票投资评级：采用相对评级体系，以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

风险提示

• 新产品表现不及预期；
• 版号核发节奏不及预期；
• 海外业务拓展不及预期；
• 政策监管风险；
• 宏观经济风险。

总结

此次政策事件短期内可能对游戏行业的买量成本产生小幅度影响，但长期来看有助于提升游戏内容消费的竞争力。结合当前行业估值处于低位，以及政策环境逐步改善，游戏行业具备一定的估值修复空间。建议关注行业龙头公司的表现，把握市场回暖和政策支持带来的投资机会。