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港股晨报 2024年10月25日

港股及市场概况

港股昨日跟随美股后市回落，恒指低开后全天承压，午后跌幅一度扩大至311点至20,488点，盘中买盘乏力，大市成交额为1652亿港元，较前一交易日减少145%。

行业方面，12个恒生综合行业指数中仅能源及公用事业两个板块录得小涨（分别上涨0.5%和0.05%），其余10个板块全线下跌，领跌板块为医疗保健（-2.66%）、可选消费（-2.00%）、地产及工业，跌幅均在2%以上。

另，北向资金全日净流出469亿元，对比前一交易日净流入939.9亿元，主要原因包括：

• 北水净买入：小米（01810）、阿里（9988）、十月稻田（9676）
• 北水净卖出：盈富基金（2800）、腾讯（0700）、美团（3690）

宏观经济层面，IMF总裁警告中国经济若不尽快解决房地产问题，增长可能进一步放缓至远低于4%的水平，并强调落实“双循环”战略的重要性。近期中央政策频出，部分城市二手房成交创新高，市场信心略有回温，但二手房成交对整体经济提振作用有限。

风险因素：美汇及美国长债息率持续攀升，叠加美国总统大选临近，预计港股短期仍处于整固阶段，可能压制投资者入市信心。

公司点评：李宁（2331HK）

李宁2024前三季度全平台零售流水同比中位数下降，主因消费需求疲软及平均销售价格下行。其中线下渠道（包括直营及批发）下降幅度较大，电商则录得中位数增长。

尽管三季度流水承压，但国庆假期后线上渠道表现显著改善，预计Q4受益于低基数效应，流水环比将有所恢复。产品方面，跑步及生活类产品表现亮眼，旗下Soft系列销量稳健，户外品类通过新系列推出，迎合都市通勤与自然探索需求。

库存状况总体健康，渠道库存周转维持在合理水平，折扣则有所加深但预计全年整体有所改善。据公司公告，其与红杉中国成立海外业务合资公司，持股比例达55%，致力于拓展海外市场。

鉴于公司短期业绩承压，但中期增长动能未变，维持“买入”评级，目标价为228港元。

总结展望

港股现处整固阶段，政策面引发对房地产、消费等核心问题的关注。注意特别国债发行对市场信号的影响；同时留意消费复苏进度、外围经济与地缘政治形势。