20241125-国投期货-原木周报_现货持稳_期价宽幅震荡_6页_1mb

原木周报总结

核心内容

上周原木期货正式挂牌上市，初期因市场看空预期一致，价格大幅下跌，跌幅超过7%。然而，周四盘面大幅增仓上行，尾盘封涨停。此次期价反弹主要由供应端减少及内外价格倒挂推动，同时检尺径差异也促使期货价格向上修复。

主要观点

• 期货价格波动：原木期货价格在挂牌初期大幅下跌，随后因供应减少和内外价格倒挂出现反弹，最终封涨停。
• 供应端变化：2024年10月中国针叶原木进口量同比减少7.52%，且11月中旬以来针叶原木日到港量持续下滑，显示供应端压力有所缓解。
• 检尺径差异：现货检尺相对宽松，存在较高的涨尺率，而大商所交割标准以国标为准，导致市场认为前期期货价格偏低，从而推动价格修复。
• 需求端表现：虽然进口量下降，但更多是因下游需求疲软所致。9月份发货量较高，10月份进口量下降，进口压力向11月转移。当前港口日均出货量有所上升，但随着房地产和基建进入淡季，需求将逐渐下降。
• 库存与价格关系：库存处于偏低水平，但现货价格跌至前期低点附近，表明低库存未能有效支撑价格，是需求下行周期的典型表现。
• 交割逻辑不确定性：市场对检尺径的交易逻辑仍存在分歧，且距离交割尚有时间，交割成本仍存疑问，短期内交割逻辑难以支撑盘面继续上涨。

关键信息

1. 现货市场价格

• 辐射松原木现货价格在部分港口和市场有所波动。
• 图表显示，山东、江苏等地的现货价格呈现季节性变化，CFR价格也受到市场供需影响。

2. 国内供需情况

2.1 供应

• 2024年10月中国针叶原木进口量为205.44万立方米，同比下降7.52%。
• 新西兰作为主要供应国，预计港口发运量和船舶离港量有所波动，显示供应端存在调整。

2.2 库存

• 截至11月22日，国内原木总库存为264万方，周环比增加3.06%。
• 山东和江苏港口库存有所上升，但整体库存仍偏低。

2.3 需求

• 港口日均出货量在11月18日至24日周环比增加13.93%，显示短期需求有所回暖。
• 房地产和基建需求下降，预计未来原木需求将逐步减弱。

操作建议

• 当前基本面未发生重大变化，供需仍偏宽松。
• 原木期价预计维持震荡走势，操作上建议暂时观望。
• 交割逻辑尚未明确，市场仍需时间消化当前供需变化。

操作评级

• 木材：★☆☆（偏多/空，趋势有驱动，但盘面可操作性不强）

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