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生猪期货早报总结（2025-12-18）

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2025年12月18日发布的生猪期货早报，分析了近期生猪市场供需变化、价格走势、期货合约表现及市场风险点。

主要观点

1. 供需双增：生猪供应方面，国内大猪出栏逐渐回升，猪瘟扩散导致出栏短期增多，压制价格。需求方面，年底腊肉需求逐渐释放，支撑价格底部，但整体消费仍不乐观。
2. 价格预期：预计本周猪价进入震荡偏弱格局，中期维持区间震荡，关注月中集团场出栏节奏及二次育肥市场动态。
3. 基差情况：现货全国均价为11450元/吨，2603合约基差为65元/吨，现货升水期货，中性。
4. 库存变化：截至9月30日，生猪存栏量43680万头，环比增加0.2%，同比增加2.3%；能繁母猪存栏4035万头，环比增加0.01%，同比减少0.66%。
5. 期货持仓：主力合约净空，空头增加，偏空。
6. 期货价格区间：生猪LH2603预计在11200至11600元/吨附近震荡。

关键信息

一、近期要闻

• 生猪消费市场受年底旺季影响，供应增多，现货价格维持震荡。
• 腊肉需求到来，支撑价格底部，短期下跌空间或有限。
• 养殖利润亏损近期有所波动，大猪出栏积极性回升，支撑期现价格预期。
• 现货价格止跌企稳，期货短期偏弱，中期维持震荡。

二、利多因素

1. 国内生猪供应进入年底旺季。
2. 生猪现货价格继续下跌空间或有限。

三、利空因素

1. 中美贸易初步协议改善宏观环境预期。
2. 生猪存栏同比增加，对价格形成压力。

四、市场逻辑

当前市场主要关注生猪出栏情况和鲜肉需求变化。

五、主要风险点

1. 生猪存栏维持高位，出栏增多预期对价格形成下行压力。
2. 国内猪肉消费信心不足，需求不旺，存在下行风险。

基本面数据汇总

1. 生猪出栏与存栏

• 截至9月30日，生猪存栏量43680万头，环比+0.2%，同比+2.3%。
• 能繁母猪存栏4035万头，环比+0.01%，同比-0.66%。
• 2024年5月底能繁母猪存栏3996万头，同比-6.2%。

2. 出栏量与均重

• 月度生猪出栏量走势显示供应逐步增加。
• 周度生猪出栏均重变化反映市场供需结构。

3. 出栏利润

• 周度生猪出栏利润走势显示利润维持低位，养殖端仍面临压力。

4. 饲料盈利预期

• 周度饲料盈利预期（110kg/头）显示盈利有限，养殖成本仍高。

5. 猪粮比

• 猪粮比走势反映饲料成本与猪价之间的关系，对价格形成一定支撑或压力。

6. 猪肉进口

• 月度猪肉进口走势显示进口量稳定，对国内市场有一定影响。

7. 猪牛肉价差

• 猪牛肉价差走势显示猪肉价格相对牛肉仍有优势，支撑消费偏好。

8. 屠宰端数据

• 白条均价走势显示屠宰价格震荡。
• 毛白价差走势反映屠宰成本与毛猪价格的关系。
• 屠宰结算价走势显示屠宰企业利润承压。
• 屠宰企业鲜销率和冻品库存率走势显示市场供需平衡。

9. 消费走势

• 年度猪肉消费总量环比上涨，说明价格优势带动消费回升。

总结

生猪市场在近期呈现供需双增的格局，现货价格震荡，期货价格偏弱。随着年底腊肉需求的释放，价格短期下跌空间有限，但整体消费仍不乐观。市场需关注出栏节奏、二次育肥动态及宏观经济变化，以判断价格走势。当前主要风险点在于生猪存栏高位及消费信心不足，可能对价格形成下行压力。