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报告内容总结

一、公司分析：古茗（1364HK）

古茗是中国领先的现制茶饮品牌，主要通过加盟模式快速扩张。2022-2024年前三季度加盟店收入占比超过95%，门店数从6669家增至9778家，同店GMV在2022年和2023年分别增长28%和94%，2024年前三季度下降7%。

据报道，按2023年GMV及门店计，“古茗”为中国最大现制茶饮品牌，市场份额约18%，同时也是全价格带第二大品牌。近年来，公司收入与净利润高速增长，2021-2023年收入CAGR为206%，净利润CAGR为280%。

公司估值方面，按发售价中位数计算，市值约2172亿港元，PE为184倍，高于行业中位值。报告建议因市场增长放缓和竞争加剧，投资者应谨慎申购。

二、宏观与政策事件：美国关税政策变化

美国政府宣布对加拿大、墨西哥及中国进口商品加征25%和10%的额外关税，并取消小额货物豁免。作为回应，特朗普与加、墨领导人通话后，对两国的关税政策延期一个月执行，换取合作承诺。

此次关税政策突显政策不确定性，可能影响海外市场波动，短期内推高通胀，延迟美联储降息。市场需评估政策对全球经济和贸易格局的影响。

三、市场表现与资金流向

港股市场整体表现强劲，主要指数全面上涨：

• 恒生指数报收2078点，涨幅2.83%。科技、中资、消费等板块表现领跑，大、中、小型股涨幅分别为2.85%、1.55%、1.5%。
• 内地A股市场分化，上证指数微跌，深证综指有所上涨，港股通资金净流入超844亿港元。

美股方面，三大股指集体收涨，道指、标普500、纳指分别上涨0.3%、0.72%和1.35%。费城半导体指数亦录得显著涨幅。

四、市场机会与投资思考

报告指出，随着中国经济刺激政策及春节消费推动，港股可能率先反映复苏预期。叠加国产AI热潮带来的科技股关注，以及潜在外资流入和人民币升值预期，港股有望持续走强。

投资者应关注政策落地和科技、消费板块的表现，尤其是在AI领域的业务发展，如丘钛科技预计2024年业绩大幅增长，受益于AI产品结构改善。

五、风险提示

报告建议投资者在当前不确定的全球贸易环境下保持谨慎，尤其是在美股市场波动加剧和市场过热的背景下，需避免跟风追高风险。

注：本总结内容基于所提供的证券研究报告部分提炼而成，不构成投资建议。