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PTA、MEG、PF周报总结：成本支撑偏强

一、核心内容概述

本周报聚焦于PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）及涤纶短纤（PF）等化工产业链品种的市场分析，主要从上游原料、库存情况、开工率、进出口数据以及产业链估值与利润等方面进行评估。整体来看，产业链整体呈现谨慎偏空的态势，但部分品种如PTA在成本支撑下表现略强。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观环境

• 美国初请失业金人数降至20.1万，为1月13日以来最低，显示劳动力市场强劲，美联储降息预期再次推迟。
• 原油价格回落，对PTA PX估值形成拖累。

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2. PTA分析

2.1 上游

• PX利润维持，PTA装置负荷稳定在88%。
• 原料PX成本支撑偏强，但受原油价格拖累，整体估值偏弱。

2.2 库存

• PTA总库存及工厂成品库存有所下降，累库压力改善。
• 聚酯工厂原料库存较高，预计对PTA需求支撑有限。

2.3 开工及检修

• PTA开工率回升至83.5%（+4.5%）。
• 3月份PTA装置检修计划较多，预计库存将由累库转为去库。

2.4 进出口

• PTA进口和出口数据未有明显变化，市场对PTA的供需格局尚未出现明显逆转。

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3. MEG分析

3.1 库存

• 乙二醇港口库存调查与库存指数显示，库存维持在较高水平，供应回升空间有限。

3.2 开工

• MEG开工率回升至70%，但煤制乙二醇装置检修计划较多，影响供应端修复。
• 海外沙比克装置重启，国内卫星石化重启，对市场供应有一定支撑。

3.3 进出口

• MEG进口和出口数据未有显著变化，市场对MEG的供需格局仍偏弱。

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4. 涤纶短纤（PF）分析

4.1 库存

• 涤纶短纤工厂库存及原料库存维持高位，产销持续低迷。
• 05仓单面临注销压力，盘面多头难以接货。

4.2 开工

• 聚酯负荷指数上升，但涤纶短纤负荷未明显提升。
• 江浙地区织造、加弹、圆机等开机率回升缓慢，下游需求修复偏慢。

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5. 其他相关品种分析

5.1 涤纶长丝

• POY、FDY、DTY库存均维持高位，涤纶长丝市场整体偏弱。

5.2 粘胶短纤

• 工厂库存与物理库存较高，需求端疲软，利润维持低位。

5.3 再生短纤

• 再生棉型及中空短纤库存维持，负荷与利润未见明显改善，市场对再生品需求仍偏弱。

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三、产业链估值与市场趋势

1. 基差与月差

• PTA基差维持在-14元/吨，基差贸易商买盘增加，但下游买盘稀少，难以开启正反馈。
• MEG处于4500-4700区间震荡，上方获利盘压力较大，进一步上行需更多利好支撑。

2. 产品利润与价差

• 石脑油、PX及乙二醇利润均维持低位，成本支撑偏弱。
• 涤纶短纤、POY、FDY、DTY等产品利润持续低迷，产业链整体承压。

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四、投资建议

• PTA：成本支撑偏强，但下游需求修复缓慢，库存有望由累库转为去库，震荡区间或在5700-6000元/吨。
• MEG：处于震荡市，谨慎偏空，建议观望或轻仓操作。
• 涤纶短纤：趋势偏弱，5-6反套持有，关注下游需求修复速度。

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五、风险提示

• 原油价格波动对PTA PX估值形成影响。
• 聚酯开工修复速度若不及预期，可能进一步拖累PTA与MEG市场。
• 市场存在不确定性，投资者需谨慎决策，不建议盲目追涨。

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