20231126-国泰期货-PTA_MEG_PF周报_供应持续回升_上游向下游让利_16页_5mb

2023年11月26日 PTA、MEG、PF周报总结

核心内容概览

本周报主要分析了PTA、MEG及涤纶短纤（PF）等化工产业链品种的市场动态，涵盖宏观环境、供需变化、库存水平、开工率、进出口情况以及交易策略等方面。整体来看，产业链呈现供应回升、需求稳定、价格承压的格局。

主要观点与关键信息

1. 宏观环境

• 美国经济：环比走弱趋势尚未结束，三季度至四季度的走弱幅度尤为显著，数据走弱具有持续性，对美债收益率和美元形成下行压力。
• 人民币汇率：美元走弱背景下，人民币有升值趋势，对配置类资金产生一定影响。
• 中国宏观情绪：整体有所回暖，但中债收益率保持稳定，尚未出现明显上行。

2. 纺织服装行业

• 需求变化：保暖类及家居面料类产品近期促成交火爆，反映出前期备货不足。
• 开工率提升：江浙地区织造开工率升至85%，加弹织机升至91%，印染升至83%，为年内最高。
• 库存水平：坯布成品库存降至历史低位，盈利状况有所改善。
• 节前备库：12月-1月将进入春节前集中备库阶段，市场有望迎来短期需求高峰。

3. 聚酯产业链

• 开工率：聚酯装置开工率维持在89.6%左右，短纤有零星检修，11月负荷在90%附近，12月预计维持在89%-90%高位。
• 库存去化：长丝库存进一步小幅去化，效益好转。
• 成本端：PX和PTA环节供应边际宽松，成本端油品估值疲软，抑制了原料价格上涨。

4. PTA市场分析

• 供应端：PTA装置开工率上升至接近80%（+4.8%），仪征化纤、逸盛宁波4#、逸盛海南等装置重启，推动供应增加。
• 库存变化：PTA周度累库约10万吨，下周预计进一步累库10万吨。
• 交易策略：
  • 多PX空PTA、多PF空PTA、1-5反套操作。
  • 单边价格关注5650处支撑位表现。
  • 郑商所增加PTA单边持仓限制至3万手，对高频量化资金形成一定限制。
  • 外资席位上周大幅平多加空，加速价格下跌。

5. MEG市场分析

• 库存变化：下周或小幅去库，市场供需格局有所改善。
• 供应端：MEG装置开工率维持在62.5%（+0.9%），中化泉州、建元等装置重启，新疆天业、山西美锦等检修。
• 进口出口：MEG进口和出口数据波动，需关注市场变化。
• 交易策略：
  • 1-5正套操作。
  • 单边趋势偏弱，关注4000点附近支撑位表现。
  • 成本端油价和天然气价格低迷，煤炭价格高位，但对煤化工产品行情影响不明显。

6. 涤纶短纤（PF）市场分析

• 库存水平：涤纶短纤工厂库存处于低位，反映市场供需紧张。
• 开工率：涤纶短纤负荷维持高位，部分装置检修影响供应。
• 利润情况：涤纶短纤利润有所改善，但需关注成本端变化。

7. 其他相关品种

• 涤纶长丝：POY、FDY、DTY库存进一步去化，负荷维持高位，反映下游需求强劲。
• 粘胶短纤：工厂库存和物理库存均处于低位，负荷维持稳定，利润有所改善。
• 再生短纤：再生棉型和再生中空短纤库存和负荷均有所回升，显示再生资源市场逐步活跃。

交易策略与市场展望

• PTA：短期价格承压，关注5650支撑位；建议关注多PX空PTA、多PF空PTA策略。
• MEG：短期趋势偏弱，关注4000点支撑位；建议1-5正套操作。
• 涤纶短纤：库存低位，需求支撑明显，但需关注成本端变化及供应恢复情况。
• 涤纶长丝：库存持续去化，盈利状况好转，市场情绪向好。
• 粘胶短纤与再生短纤：库存和负荷均有所回升，显示市场逐步恢复，关注后续价格走势。

总结

本周化工产业链整体呈现供应回升、需求稳定但价格承压的格局。PTA和MEG供应端边际宽松，成本端疲软，导致价格走势偏弱。涤纶短纤及长丝库存低位，盈利改善，市场情绪向好。人民币升值预期对配置类资金产生影响，需关注其对市场结构的长期作用。整体来看，产业链仍处于调整期，建议投资者关注支撑位表现及交易策略的灵活运用。