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国债期货研究：震荡延续，谨慎观望

观点概述

近期国债期货市场延续震荡态势，各期限合约表现分化，中长端收益率上行趋势或改变震荡中枢。当前建议投资者保持谨慎，关注资金面和政策信号变化。

基本面情况

利率变动

• 现券方面：国债收益率普遍上行0.12-3.01BP
  2年期上行0.12BP至1.40%，5年期3.01BP至1.59%，10年期1.09BP至1.75%，30年期1.75BP至2.05%
• 利率互换（IRS）曲线分化
  AAA中票6M期下移3.5BP至1.57%，1Y利率回升15.5BP至1.92%
  3-5年期限收益率利率曲线趋于水平化

资金面特征

资金价格继续分化，隔夜shibor上涨8.3BP收于1.3980%，银行间市场质押回购成交同比缩量

主要交易数据

五个主力合约呈现分化走势：

• 2年期结算价2.47%，主力合约成交67,199手
• 30年期被拖累明显，主力合约成交环比减少3,443手
  当日各期限IRR水平虽已回升，但未能带动多空博弈活跃度提升

重要宏观信息

1. 央行持续回收流动性，7天期逆回购净回笼200亿
2. 国务院推出两项贴息政策措施
   • 个人消费贷款贴息引导政策
   • 服务业经营主体贷款支持政策

趋势判断

国债期货市场趋势强度值维持在0水平，显示当前处于震荡区间
前期押注利率单边思路上行或已遭遇技术层面阻力