20210401-光大证券-晨会速递_6页_512kb

晨会速递总结

核心内容概述

本次晨会速递内容涵盖宏观经济、策略、债券、公司研究等多个领域，重点分析了2021年3月PMI数据、A股及海外市场表现、利率市场动态，并对多家上市公司的2020年业绩及2021-2023年盈利预测进行了点评。整体来看，经济环比动能提升，市场存在结构性机会，部分行业和公司表现突出，值得重点关注。

主要观点

宏观经济分析

• 经济复苏趋势：3月PMI数据表明经济环比动能进一步增强，主要受出口景气度上行、基建发力和高技术制造业供需两旺推动。
• 基建增速反弹：预计2021年二季度基建增速将反弹，支撑经济继续复苏。财政部提前下达专项债资金将加快实物投资，有助于推动基建发展。
• PMI数据规律性：虽然3月PMI指数较上月明显提升，但其符合春节后产需释放的历史规律，后续未必构成趋势性变化。
• 价格指数上涨：原材料价格上涨快于成品，可能对盈利能力造成压力，需警惕通货膨胀对企业的负面影响。

投资策略

• 短期防御为主：当前市场短期下跌空间有限，建议投资者关注结构性机会，重点配置出口产业链（如化工、机械、家电、轻工）和顺周期上游板块（如石化、有色）。
• 关注财报期机会：随着市场进入财报期，投资者可从1季报业绩高增长和盈利预测上调两条主线挖掘投资机会。
• 权重资产谨慎：以沪深300指数为代表的权重资产表现相对疲软，短期更应关注成长性板块。

债券市场分析

• 中国央行政策主导：中国央行在货币政策制定上具有主导地位，市场参与者应“以我为主”，关注国内政策动向。
• 山西焦煤集团：作为煤炭行业代表，山西焦煤集团业务涵盖煤炭开采加工、贸易服务、焦化、电力等，具有较强的多元化经营能力。
• 债市展望：尽管3月PMI数据表现良好，但需警惕价格指数上涨对盈利的不利影响，整体债市走势仍需观察经济基本面变化。

关键公司研究点评

银行业

• 农业银行：县域金融业务发展良好，营收增长稳健，上调2021-2023年EPS预测，维持“增持”评级。
• 中国银行：战略级场景生态建设稳步推进，国际化优势明显，上调EPS预测，维持“增持”评级。

房地产行业

• 万科：多元化经营板块表现突出，地产开发基本盘稳健，维持“买入”评级。

石化行业

• 扬农化工：2020年业绩逆势增长，优嘉三期项目推进，预计2021-2023年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

环保行业

• 瀚蓝环境：垃圾焚烧产能密集投运，2021-2022年业绩高增长确定性强，维持“买入”评级。

机械设备行业

• 中车时代电气：IGBT芯片业务成长空间大，维持“买入”评级。
• 三一重工：业绩高增长，海外市场表现优于行业，维持“买入”评级。
• 中联重科：业绩创历史新高，一季报略超预期，维持“买入”评级。
• 中国中车：城轨及新产业表现强劲，维持“增持”评级。

汽车行业

• 比亚迪：新能源车业务增长可期，维持“增持”评级。

交通运输行业

• 东方航空、中国国航、南方航空：国内需求释放可推动业绩修复，维持“增持”评级。

电力设备与新能源

• 天合光能：组件业务增长迅速，布局储能，维持“买入”评级。

军工行业

• 中航沈飞：受益于强军装备需求，盈利有望持续提升，维持“增持”评级。

通信行业

• 美亚柏科：业绩符合预期，估值处于低位，维持“买入”评级。
• 恒为科技：网络可视化需求受疫情影响，但智能系统平台高速增长，维持“增持”评级。

计算机行业

• 中孚信息：受益于信创战略，收入和利润大幅增长，维持“买入”评级。
• 泛微网络：收入增速逐季回升，费用率下降，维持“增持”评级。

传媒行业

• 吉比特：长线运营能力强，新游表现亮眼，维持“买入”评级。

海外TMT行业

• 小米集团：智能汽车业务有望成为第二成长曲线，维持“买入”评级。
• 比亚迪电子：A客户业务放量，IoT和电子烟等新项目带来增长空间，维持“买入”评级。

纺织服装行业

• 华熙生物：功能性护肤品增长显著，维持“买入”评级。

零售行业

• 红旗连锁：业绩略低于预期，但跨省布局和物流建设进展顺利，维持“增持”评级。

医药行业

• 昭衍新药：业绩超预期，未来增长可期，维持“买入”评级。
• 复宏汉霖-B：业绩增长显著，国际化战略稳步推进，维持“买入”评级。

食品饮料行业

• 贵州茅台：业绩超预期，未来有望继续高增长，维持“买入”评级。

评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法获得的信息，不保证信息的准确性和完整性。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

本报告可能与本公司其他报告存在不一致，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一依据。