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标题：国债日报 - 2025年11月20日
宏观金融团队

一、市场回顾

国债期货表现
当日国债期货全线收跌，主力合约结算价跌幅0.48%-0.13%之间。各合约涨跌幅度为-0.48%至-0.13%，成交量及持仓量均有不同程度变化。

利率现券与资金市场

• 利率现券：10年国债活跃券收益率报1.8080%，上行0.3bp。
• 资金市场：税期影响延续，资金面早盘偏紧后转松。公开市场净投放1150亿元，隔夜与7天银存间隔夜加权利率分别回落至1.4221%与1.5131%。

二、宏观与行业要闻

高利空因素影响债市

• 经济数据：10月出口增速由正转负，内外需弱化，经济基本面对债市构成压力。
• 政策解读：国债买卖重启带来买盘支撑；货币政策删减“防空转”表述，宽松空间或扩大，利于债市。

外部风险关注

• 日本错误言论受中方批评。
• 美国修改专利无效申请规则，对中国企业构成歧视性限制，中方声明保持反击立场。
• 国务院总理李强呼吁加强自由贸易，强化上合组织合作机制。

内部动态

• 专项债券储备提前布局，新基建等领域推动后续投资增长。
• “两重”建设项目陆续开工，带动基建投资。

三、数据概览

市场数据关键点

• 资金利率：SHIBOR、银存间回购利率波动，长期利率趋稳。
• 利率互换：Shibor3M与FR007利率互换曲线反映市场短期利率变化。
• 跨期、跨品种价差：国债期货价差变化需投资者结合收益端变化做判断。

四、免责声明

• 投资建议不应直接引用报告内容，实际投资需考虑市场波动与政策变化。
• 本报告版权归建信期货所有，未经授权禁止转载、引用或分发。

📅 日期：2025年11月20日
📊 数据来源：Wind，建信期货研究发展部

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本报告仅作为研究报告摘录，不构成任何投资建议。市场有风险，投资者需自行承担投资风险。