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豆油周报 (20240415-20240419) — 压榨月报超预期，豆油继续偏弱

四川营销部

国外基本面情况

• 美豆价格继续走低：交易双增库预期，春播条件好但出口竞争激烈。
• NOPA压榨月报利空：3月压榨量创新高（19.64亿蒲），豆油库存创5月新高，对油脂价格形成压制。
• 巴西收成进度偏慢：收成进度低于上年。
• 美豆播种提速：播种率高于往年同期。

国内基本面情况

• 大豆价格维稳：本周均价4720元/吨，中上游心态谨慎。
• 压榨升温，库存微增：4月12日压榨量回升至177万吨，库存增加0.2万吨；进口大豆偏多，导致库存有所回落。
• 开机率回升：国内豆厂开机率45.86%，高于前期水平。
• 进口数据：一季度大豆进口同比下降明显；但4月-9月仍需高节奏进口以应对USDA调高目标的预期。
• 植物油脂进口：一季度植物油进口同比下降。

风险揭示

• 出口竞争加剧：中国采购转向巴西，美出口减量显著。
• 需求方面：餐饮消费季节性转淡，终端采购积极性不强。
• 短期支撑因素：成本端支撑尚存，但整体基本面偏空。

后市展望

豆油中长期基本面支撑不足，短期仍偏空运行，操作上建议谨慎，关注美期末库存，国内压榨量，以及节前备货需求兑现情况。