20180817-申万宏源-晨会纪要_18页_791kb

文档总结

核心内容

本文档是一份证券分析师的晨会纪要，涵盖了多个重点推荐的行业报告和公司分析。主要内容包括：

• 土耳其里拉危机分析：探讨了土耳其经济高增长背后的国际金融风险，分析了其危机模式与阿根廷、泰国等国家的异同。
• 半导体与化工行业分析：对长电科技、合盛硅业、飞凯材料、光华科技、晶瑞股份、万润股份、万华化学、埃斯顿等公司进行了深度分析，涉及毛利率改善、产能扩张、市场拓展等多个方面。
• 零售与环保行业动态：分析了天虹股份和万邦达的中报表现，其中天虹股份业绩稳健增长，万邦达在工业环保领域有所突破。
• 中国重汽业绩表现：中国重汽上半年业绩稳健，受益于重卡销量增长和环保政策推动。

主要观点

土耳其里拉危机模式剖析

• 高增长背后的风险：土耳其的经济高增长并未带来国际金融风险的下降，反而因经常账户赤字、外债流入及宽松货币政策，导致了里拉贬值。
• 风险模式分析：土耳其的危机模式更接近1997年东南亚金融危机前的泰国，主要体现为银行业危机，而非阿根廷的财政危机。
• 政策应对路径：土耳其可能采取多种方式应对危机，如收紧资本账户、干预汇率、紧缩货币政策等，但这些措施可能带来短期和长期的负面影响。
• 对新兴市场的影响：土耳其危机可能成为A股市场的试金石，反映新兴市场在国际金融风险方面的脆弱性。

长电科技

• 并购与整合：长电科技完成对星科金朋的并购，整合正在推进中，毛利率改善是关键。
• 行业集中度提升：封测行业集中度上升，公司议价能力增强，技术路径变革带来成长机会。
• 盈利预测调整：由于并购整合进度不达预期，盈利预测被下调，但未来2年CAGR达78.60%，维持“增持”评级。

合盛硅业

• 业绩超预期：上半年业绩符合预期，金属硅和有机硅产品量价齐升。
• 市占率提升：公司金属硅市占率提升，未来有望受益于供给侧改革和环保趋严。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为33亿、40亿、50亿，维持“买入”评级。

飞凯材料

• 业绩大幅增长：上半年归母净利润同比大幅增长，主要受益于并购企业并表和光纤涂料价格上涨。
• 布局半导体封装：公司持续布局半导体封装材料，有望提升盈利能力。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为3.50亿、4.97亿、7.20亿，维持“增持”评级。

光华科技

• PCB化学品增长：公司PCB化学品进入高速增长期，毛利率提升。
• 锂电材料布局：切入锂电材料领域，未来将成为第二主业。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为2.03亿、3.10亿、4.02亿，维持“增持”评级。

晶瑞股份

• 收购与技术突破：通过收购光刻胶研发企业，公司技术实力增强，光刻胶产品通过中芯国际测试。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为0.65亿、0.86亿、1.10亿，维持“增持”评级。

万润股份

• 人民币贬值受益：Q2受益于人民币贬值，毛利率和净利率显著改善。
• 环保材料增长：沸石材料需求增长，受益于尾气治理趋严。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为4.19亿、5.21亿、6.59亿，维持“增持”评级。

万华化学

• 集团资产整合：完成重大资产重组，实现集团资产整体上市。
• MDI全球领先地位：公司MDI产能位居全球第一，未来有望持续增长。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为4.93元、5.23元、5.87元，维持“买入”评级。

埃斯顿

• 机器人业务增长：工业机器人及智能制造系统业务同比增长显著，公司具备较强的研发能力。
• “机器人+”战略：通过上下游布局和国际化拓展，公司未来成长空间广阔。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为1.71亿、2.87亿、3.44亿，维持“增持”评级。

中国重汽

• 中期业绩稳健：上半年收入和净利润均实现增长，受益于重卡销量增长和环保政策推动。
• 未来增长预期：随着国三重卡淘汰进程加快，公司有望受益于重卡升级趋势。
• 维持买入评级：预计2018-2020年EPS分别为1.33元、1.47元、1.62元，维持“买入”评级。

关键信息

指数表现

• 上证指数：收盘2705点，1日-0.6%，5日-3.1%，1月-4.45%
• 深证综指：收盘1467点，1日-0.9%，5日-2.5%，1月-8.56%

风格指数

• 大盘指数：昨日-0.51%，1个月-5.96%，6个月-19.39%
• 小盘指数：昨日-1.08%，1个月-6.22%，6个月-17.45%
• 中盘指数：昨日-0.88%，1个月-7.31%，6个月-16.88%

行业涨跌情况

• 涨幅前5名：
  • 通信运营：昨日+4.38%，1个月+24.49%，6个月+24.49%
  • 其他休闲服：昨日+1.63%
  • 航空运输：昨日+1.16%，1个月-15.64%，6个月-15.64%
  • 证券：昨日+0.99%，1个月-36.07%，6个月-36.07%
  • 通信设备：昨日+0.91%，1个月-27.48%，6个月-27.48%
• 跌幅前5名：
  • 畜禽养殖：昨日-5.38%，1个月-22.71%，6个月-22.71%
  • 燃气：昨日-3.22%，1个月-31.77%，6个月-31.77%
  • 饮料制造：昨日-2.80%，1个月+82.54%，6个月+82.54%
  • 采掘服务：昨日-2.47%，1个月-39.77%，6个月-39.77%
  • 饲料：昨日-2.42%，1个月-24.74%，6个月-24.74%

公司重点推荐

• 长电科技：毛利率改善，半导体封装龙头，维持“增持”评级。
• 合盛硅业：金属硅和有机硅产品增长显著，维持“买入”评级。
• 飞凯材料：并购并表带来业绩增长，布局半导体封装，维持“增持”评级。
• 光华科技：PCB化学品和锂电材料增长，维持“增持”评级。
• 晶瑞股份：电子级试剂和光刻胶技术突破，维持“增持”评级。
• 万润股份：受益人民币贬值，环保材料需求增长，维持“增持”评级。
• 万华化学：集团资产整合，MDI产能全球领先，维持“买入”评级。
• 埃斯顿：机器人业务高增长，技术实力强，维持“增持”评级。
• 中国重汽：中期业绩稳健，重卡销量增长，维持“买入”评级。

总结

文档内容涵盖了多个行业的分析与公司推荐，重点聚焦于土耳其里拉危机的深层逻辑、半导体封装龙头长电科技的整合进展、以及化工、环保、零售等行业的业绩表现。通过对各行业和公司的深入剖析，分析师为投资者提供了详尽的市场洞察和投资建议。