20250117-国盛证券-宏观点评_2024经济复盘与2025展望_何以_保5__15页_887kb

2024年中国经济呈现“前高、中低、后扬”的特征，实际GDP同比增长5%，名义GDP增长4.2%，较2023年小幅放缓。全年GDP目标“保5%”成功实现，四季度GDP同比增长54%，远高于市场预期的5.1%。结构上看，供给强于需求，外需显著强于内需。供给方面，工业生产和服务业生产指数增长较快；需求方面，消费增速波动，投资中基建和制造业保持高增长，地产投资继续下滑。总体由政策支持、出口韧性、工业生产回升等因素推动。

展望2025年，预计GDP目标仍为5%左右，经济增速将呈现“中间高、两头低”的特点。政策力度将加大，财政与货币政策双宽松推动内需修复，但需警惕特朗普政府可能的关税政策升级对出口的负面影响。行业结构上，消费、投资有望修复，服务业生产可能反弹，基建投资有望保持高增长，制造业和出口承压。通胀方面，预计CPI温和回升，PPI跌幅收窄。

风险因素包括政策力度不足、海外经济波动、地缘冲突及统计误差等。此外，2025年一季度“开门红”的可能性需要关注政策见效、出口持续、消费政策延续及投资实物工作量释放情况。