股指期货：政策刺激与信心低迷的延续-20231127-国泰期货-22页_1mb

报告摘要

股指期货与A股市场分析总结

核心内容概述

本报告对2023年11月27日的股指期货与A股市场进行分析，重点探讨市场走势、政策动向、资金面变化以及估值情况。整体来看，市场在政策支持和经济修复的背景下呈现震荡上行趋势，但市场信心仍需时间修复。同时，海外经济环境和贸易摩擦也对市场产生一定影响。

主要观点

市场展望：
- A股市场震荡上行，长期配置价值仍存，但短期波动不可避免。
- 10年期美债收益率下行，对市场形成利好，但国内风险偏好修复仍需时间。
- 政策信号持续发力，强调“跨周期和逆周期调节”，通过信贷均衡投放促进经济稳定增长。
- 经济修复一般，消费好转但投资下滑，政策加速落地但效果尚不明显。
- 宏观政策组合将体现“宽货币、结构性宽信用”特征，预计降准与降息仍有可能。
策略建议：
- 短线策略：可参考1分钟和5分钟K线图进行日内交易，IF、IH、IC、IM的止损和止盈位分别设定为14点/42点、10点/29点、26点/79点、33点/98点。
- 趋势策略：采用“多单高平低补”策略，预计IF2312运行区间为3430-3630点，IH2312为2330-2480点，IC2312为5440-5740点，IM2312为5950-6270点。
- 期现与跨期策略：期现平仓观望，跨期反套平仓观望。
- 跨品种策略：建议持有“空IF（或IH）多IC（或IM）”策略。

关键信息

一、现货市场回顾

上周全球主要股指涨跌互现，美股表现优于欧股与亚太市场。
北交所表现突出，北证50指数近一个月大涨43.37%，市场风险偏好分化显著。
沪深300、上证50、中证500、中证1000等指数的市盈率（TTM）分别为11.24倍、9.87倍、22.74倍、39.67倍，显示中证1000估值较高，而沪深300、上证50估值较低。

二、股指期货回顾

上周期指市场情绪转弱，IM主力合约跌幅最大，振幅也最大。
成交量与持仓量有所回升，但整体交投清淡。
主力合约基差上行，跨品种比值因小市值行情风格不明显而回升。

三、货币政策与财政政策

1. 货币政策

央行维持“宽货币、结构性宽信用”政策框架，通过MLF、再贷款、降准等工具释放流动性。
2023年10月央行通过逆回购和MLF操作释放4060亿元流动性，预计未来将继续实施“灵活精准+合理适度”政策，保持流动性平稳。
LPR利率保持不变，但MLF利率多次下调，引导融资成本下降。

2. 财政政策

2023年政府工作报告强调“积极的财政政策加力提效”，全年财政赤字率预计提高至3.8%。
万亿特别国债增发落地，特殊再融资债发行计划已超1.3万亿元。
财政政策将重点支持科技创新、实体经济、中小微企业等，优化税费优惠，释放消费潜力。

四、产业政策

促进消费是当前政策重点，包括汽车、家电、家居、餐饮等“四大金刚”。
新能源汽车政策持续发力，包括车辆购置税减免、充电基础设施建设、推动农村市场等。
民营经济被定位为“推动中国式现代化的生力军”，政策支持将持续加强。
国家发改委推动“十四五”规划重大工程，包括能源、水利、交通等基础设施建设。

五、微观政策

注册制改革全面落地，推动资本市场发展，鼓励中长期资金入市。
优化再融资规则，严格监管，限制高财务性投资公司融资规模。
印花税减半、融资保证金比例调低等举措，推动市场活跃度提升。
香港印花税下调至0.1%，有利于吸引外资。

影响因素分析

1. 经济面

11月EPMI指数为54.7%，小幅回落，显示经济修复缓慢。
10月制造业与非制造业PMI均出现下跌，显示经济复苏仍面临挑战。
2023年Q4经济增速有望逐步好转，但需政策持续支持。

2. 政策面

7月中央政治局会议提出“精准有力实施宏观调控”，加强逆周期调节。
11月17日金融机构座谈会强调落实信贷均衡投放，促进经济稳定增长。
11月20日中央金融委员会会议要求加大对重点领域和薄弱环节的支持。
11月22日全国人大常委会会议对金融政策提出具体意见，强化金融支持实体经济。

3. 流动性面

央行通过逆回购、MLF等工具维持流动性合理充裕，强调“精准滴灌”。
货币政策从“价”入手，流动性操作以价为主，量为辅。

4. 物价与通胀

2023年Q4CPI与PPI逐步上升，但通胀压力不大，主要关注美国市场动向。

5. 外部环境

美联储维持高利率不变，欧央行与英央行亦未调整利率。
中美贸易摩擦长期存在，可能对市场产生一定影响。

总结

综上所述，2023年11月A股市场在政策支持和经济修复背景下震荡上行，但市场信心修复仍需时间。政策持续发力，推动经济向好，但需关注政策落实情况。估值方面，沪深300与上证50偏低，而中证1000相对较高。市场资金面偏紧，但流动性工具持续释放，降准与降息仍有空间。建议投资者关注政策动向与经济数据，合理配置资产，采用“空IF（或IH）多IC（或IM）”策略持有，同时留意市场波动，谨慎操作。

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