20250826-国金证券-量化观市_微盘股持续新高_风控指标有什么变化_13页_1mb

市场表现

过去一周，国内主要市场指数全面上涨，其中上证50涨幅3.38%、沪深300涨幅达4.18%、中证500涨幅3.87%以及中证1000涨幅3.45%。中信一级行业指数也全部实现正增长，尤其是在通信、电子、计算机及传媒板块中表现突出，其中通信行业指数单周涨幅高达10.47%。

微盘股方面，其市场轮动与风险模型目前未发出平仓信号，意味着短期与中期系统性风险并不显著，但波动率拥挤度同比开始回升，持有时需承受更大的市场波动性。建议投资者继续持有微盘股，也可选择跟踪相对收益、动量及长期风险指标。

结构变化与风格转移

上周A股结构出现明显变化，资金开始从小盘股向大中盘股偏好转变，一方面是因为中报业绩逐步兑现，尤其在细分核心标的上，另一方面是AI大模型发布消息，如DeepSeek-V3.1采用了UE8M0 FP8 Scale参数精度，针 对下一代国产芯片设计，从而激发了整个AI算力硬件产业链的上升趋势。

金融政策上，并购贷款管理办法修订，将“控制型”与“参股型”并购贷款比例分别提高至70%与60%，并延长部分期限至10、7年，有助于加速并购项目落地，提振市场情绪。

收益端与增长重点

预计后续AI、机器人、创新药和新消费等具有政策推动的成长板块将继续受益并驱动市场反弹。资本市场流动性方面，央行公开市净回笼资金5365亿；SHIBOR和DR007利率也随之分别下降。

权益配置与因子分析

根据宏观择时模型，8月建议权益配置比例维持在50%。成长因子在大盘与中盘股池中表现更为突出；而市值因子在财报季结束后有望趋势上行，量价因子和低波因子在大中盘池中承压。建议后续可逐步关注市值因子。

另外，需密切关注中期模型信号以及一 致预期与反转因子的影响。

风险提示

截至报告后，系统性风险仍处于可控范围，波动率拥挤度仍远低于触发值，但需警惕监管加强对微盘个股的干涉可能带来短期波动。