20241028-中泰证券-_中泰研究丨晨会聚焦_政策杨畅_工业企业利润的裂口-——当前经济与政策思考_3页_180kb

2024年10月28日中泰证券晨会聚焦总结

核心内容概览

今日晨会聚焦围绕“工业企业利润的裂口——当前经济与政策思考”展开，由中泰政策专题首席分析师杨畅进行分析。报告基于2024年前9个月工业企业利润数据，探讨当前经济形势及政策应对。

主要观点与关键信息

1. 工业企业利润总体表现

• 利润总额：2024年前9个月，全国规模以上工业企业实现利润总额为52281.6亿元，累计同比下降 3.5%（前8个月累计同比增长 0.5%）。
• 环比增长：工业企业利润总额环比小幅增长，但由于上年基数明显走高，9月同比下降 27.0%，跌幅较上月扩大 9.3个百分点。

2. 成本压力持续

• 营业成本：根据累计数折算上年基数后，营业成本当月同比上涨 1.0%，剔除价格因素后同比增长 3.2%，较上月提高 2.4个百分点，且高于营业收入增速。
• 成本刚性：显示企业在成本控制方面面临较大压力，成本增长速度超过收入增长速度。

3. 应收账款压力加剧

• 应收账款：9月末应收票据及应收账款总额为25.72万亿元（前值为25.5万亿元），环比增长 0.86%，剔除价格因素后环比增长 1.46%，表明企业回款能力持续承压。

4. 产成品库存微幅去库

• 产成品存货：9月末产成品存货为6.47万亿元（前值为6.53万亿元），绝对值回落，环比下降 0.9%，剔除价格因素后环比下降 0.1%，显示企业库存略有减少。

5. 国企与外企利润下滑

• 国企利润：当月同比下降 36.3%，跌幅较上月扩大 18.4个百分点。
• 外企利润：同比下降 31.1%，跌幅较上月扩大 22.1个百分点，且绝对值环比回落，是自2023年以来的低点，需引起重视。

6. 政策支持预期

• 政策动向：9月26日中央政治局会议对经济工作提出明确要求，金融、发改、财政等宏观部门相继发布一系列具体政策措施，有望对10月后续经济运行形成支持。
• 利润修复：这些政策可能带动企业利润修复，后续需观察利润回升的斜率。

风险提示

• 政策变动风险：国内外政策可能发生变化，影响经济走势。
• 经济波动风险：国内与海外经济波动可能超预期，影响企业利润。
• 国际贸易摩擦风险：国际经济贸易摩擦可能对企业发展造成不利影响。
• 信息更新风险：研报信息可能更新不及时，存在滞后性。

重要声明

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总结

本报告指出当前工业企业利润面临较大压力，尤其是国企和外企利润下滑显著。尽管利润总额环比小幅增长，但受上年基数影响，同比跌幅扩大。成本刚性、应收账款压力以及库存去库速度均显示出企业经营环境的严峻。政策层面的积极动向可能为经济和企业利润带来支持，但需关注后续利润回升的斜率。整体来看，当前经济形势存在不确定性，需持续关注政策变化及市场反应。