深度报告：对印度和日本产业链变化的一些关注与思考-20231224-华鑫证券-17页_719kb

✅ 印度产业链流入的特点

• 印度年轻人口结构提供了长期劳动力优势（2020年人口中位数28.4岁）。
• 政策推动：莫迪的“印度制造”计划（目标到2025年制造业占比达25%）、“生产挂钩激励计划”（PLI）提供税收和资本补贴，扶持电子、汽车零部件、制药等高附加值产业。
• 外资吸引力提升，FDI流入增长集中在服务业、贸易和基础设施领域。
• 2023年制造业PMI持续高位，固定资产投资占比提升，电子产品出口增长显著。

✅ 日本产业链流出及回流趋势

• 对外投资三个高峰期（1986-1990、2005-2008、2011-2019），近年因地缘政治、成本上升及供应链重构趋势，逐步将关键产业链回流本土。
• 半导体、汽车零部件等领域回迁受政策和自动化技术支持推动；东南亚、北美、欧洲多元化布局同步推进。

✅ 关键影响因素及风险

• 成本结构：经生产率调整的成本、人工成本差异；
• 供应链安全、国际贸易关系、需求变化；
• 风险提示：海外人工成本大幅变化、货币政策超预期等。

✅ 总结视角

• 印度和日本的产业链调整均值得关注，但方向不同：印度承接全球制造回流，日本推进本土化以应对安全风险。
• 产业链变化的深层逻辑涉及人口结构、政策激励、成本效率、技术变革和地缘政治。