公用事业行业新电改解读系列报告之二：电改的现在与未来，目前的形势和我们的任务-20230518-申万宏源-62页_2mb

2023年电改分析报告总结

核心内容

本报告分析了我国电力体制改革的现状、未来方向及投资机会，指出当前电力市场已具备市场化改革的基础，但仍存在诸多问题需要解决。改革将围绕电能量市场、容量市场、辅助服务市场、输配电价等方向展开，旨在提高市场有效性、促进电力系统稳定性和推动能源转型。

主要观点

• 电力市场复杂性：电力系统是能源体系的核心，改革涉及多个环节，包括电能量市场、辅助服务市场和输配电价，且需要平衡市场灵活性和交易成本。
• 电改的迫切性：随着清洁能源转型，电力供需关系变化频繁，当前电价机制无法有效调节供需，亟需改革。
• 市场化改革方向：包括电能量市场参与电源逐渐丰富、容量市场建立、辅助服务市场进一步市场化、输配电价交叉补贴逐步破除、碳市场扩容等。

关键信息

1. 电能量市场

• 中长期市场：已基本建立，但存在锚定燃煤标杆电价、优先购用电限制等问题。
• 现货市场：14个省份开展试点，但存在限价范围过窄、新能源参与比例低等问题。
• 交易机制：电费 = 中长期电量×中长期价格 + （中长期电量-现货电量）×现货价格。

2. 容量电价

• 现状：仅有部分天然气发电、抽水蓄能及山东、云南煤电实行容量电价。
• 意义：容量电价是电力系统安全的“保险”，有助于激励冗余机组建设。
• 改革方向：煤电容量电价需尽快出台，以解决利用小时数下降导致的投资动力不足问题。

3. 辅助服务市场

• 种类：包括调峰、调频、备用、转动惯量、爬坡等。
• 费用传导：费用逐渐向用户侧传导，以提高市场效率。
• 改革重点：调峰市场扩大，储能和用户侧参与调峰、调频等辅助服务。

4. 输配电价

• 改革历程：自2003年启动，2015年全面加速，2023年第三监管周期落地。
• 改革亮点：
  • 容量电价区分电压等级，减少交叉补贴。
  • 精简用户类别，减少不同类型用户之间的交叉补贴。
  • 明确终端电价构成，完善系统运行成本传导。

5. 碳市场扩容

• 趋势：碳市场将进一步扩容，可再生能源将获取环境溢价。
• 意义：有助于新能源收益稳定性和电力系统可持续发展。

投资分析意见

1. 火电产业链

• 受益方向：中长期和现货市场化加速，火电成本向下游传导，存量火电资产价值回归。
• 重点推荐：申能股份，内蒙华电，华润电力，东方电气，哈尔滨电气，青达环保。
• 建议关注：浙能电力，京能电力，江苏国信，皖能电力，上海电气，华光环能，龙源技术，华电重工，西子洁能。

2. 新能源运营商

• 受益方向：市场化交易提升新能源收益稳定性，碳市场扩容带来环境溢价。
• 建议关注：银星能源，嘉泽新能，大唐新能源，中国电力，三峡能源，龙源电力。

3. 电力IT环节

• 重点环节：
  • 交易平台和辅助决策：朗新科技，宝信软件，恒实科技。
  • 智能计量：林洋能源，海兴电力，炬华科技，威胜信息。
  • 功率预测：国能日新。

4. 数字化智能化环节

• 重点环节：
  • 智能运维：南网科技，亿嘉和，申昊科技，容知日新，智洋创新。
  • 电力数字化设计：理工能科，恒华科技。
  • 电力ERP：远光软件，国网信通。
  • 电力自动化：国电南瑞，四方股份，东方电子，积成电子，金智科技。

5. 用户侧能源服务

• 发展趋势：随着新能源比例提高，用户侧商业模式逐渐丰富。
• 建议关注：南网能源，芯能科技，安科瑞。

6. 增量配电网

• 改革影响：第三监管周期输配电价落地，高低压容量电价产生差异，增量配电网具备盈利可能性。
• 建议关注：苏文电能，海兴电力，华明装备，科林电气，泽宇智能。

有别于大众的认识

• 系统性阐述不足：资本市场对电改系统性分析较少，市场化是下轮电改主题，将导致整个电力产业链价值重构。
• 改革力度预期：我国目前新旧能源同时承压，具备电改的必要性和迫切性，改革力度可能超出预期。

风险提示

• 电改进度不及预期：电改推进可能受到政策执行、市场接受度等因素影响，需关注相关风险。

结论

电力体制改革是适应双碳转型和能源保供的必然要求，未来改革将更加注重市场化机制，促进电力系统稳定运行和新能源发展。改革方向明确，涉及多个环节，将带来新的投资机会，但需注意改革进度和市场接受度等潜在风险。