20180813-东北证券-策略日报_市场募资寒冬未尽_早期投资经历春天_7页_607kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年8月13日，聚焦于新三板市场及早期投资领域的动态与数据表现。尽管一级市场整体面临募资寒冬，但早期投资机构仍保持活跃，投资数量和规模稳定，与募资困境形成鲜明对比。同时，报告也指出资管新规的实施对早期募资产生了显著影响，导致募资数量和金额同比大幅下降。

主要观点

早期投资市场表现

• 投资活跃：2018年上半年，中国早期投资机构共发生989起早期投资案例，披露投资金额约75.51亿元，显示出较高的市场活跃度。
• 行业分布：互联网、IT和电信及增值业务为早期机构投资的重点领域。互联网行业案例数250起，披露金额19.87亿元；IT行业案例数237起，披露金额17.69亿元；电信及增值业务行业案例数91起，披露金额7.97亿元。
• 地区分布：北京仍是早期投资最活跃的地区，但浙江首次超越广东，进入早期投资第一梯队，上半年浙江发生88起早期投资案例，投资金额8.64亿元。

退出方式集中化

• 退出案例：上半年早期投资市场共发生25笔退出案例，其中股权转让12笔，并购退出4笔，新三板退出3笔，IPO退出1笔。
• 退出集中度：股权转让与并购退出案例数占比超过六成，显示出早期投资市场退出方式的集中化趋势。

新三板市场动态

• 指数表现：2018年8月10日，三板成指收于991.07点，下跌0.09%；三板做市收于794.82点，下跌0.05%。
• 交易数据：当日新三板总成交量为5063.74万股，总成交金额为26015.48万元，较上一交易日分别减少41.63%和29.87%。
• 转让方式：做市转让成交额最高的是成大生物（1409.31万元），竞价转让成交额最高的是傲基电商（9275.33万元）。
• 挂牌公司数量：目前新三板挂牌公司总数为11069家，其中竞价转让公司占比89.05%。
• 新增与摘牌：当日新增挂牌公司2家，均为竞价转让；摘牌公司12家。
• 做市商退出：当日有18家挂牌公司做市商退出。

关键信息

募资情况

• 2018年上半年，中国早期投资机构新募集36只基金，共募得38.22亿元。
• 与2017年上半年相比，募集基金数同比下降41.9%，募资金额同比下降52.6%。
• 资管新规影响：资管新规的出台限制了部分资管类产品的资金池功能，导致早期募资难度加大，LP结构面临调整。

风险提示

• 报告提示政策落地不及预期可能带来的风险。

数据来源

• 数据主要来源于东北证券及东财choice。

分析师简介

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，拥有十年资本工作经验。

投资评级说明

• 投资评级分为股票投资评级（买入、增持、中性、减持、卖出）和行业投资评级（优于大势、同步大势、落后大势）。
• 报告中未明确给出具体投资评级，但提供了评级标准。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。
• 报告内容基于公开资料，信息准确性和完整性无法保证。
• 报告仅供参考，不构成任何证券买卖建议。
• 本报告及相关服务属于中风险（R3）等级金融产品及服务。

机构销售联系方式

• 提供了华东、华北、华南地区的机构销售联系人信息，包括姓名、办公电话、手机和邮箱。

总结：本报告全面分析了2018年上半年新三板市场及早期投资机构的募资、投资与退出情况，指出尽管募资环境严峻，但早期投资市场依然保持活跃，投资集中在互联网、IT及电信等行业。同时，资管新规对募资产生了显著影响，而新三板市场交易量和成交额有所下滑，但做市商退出案例数量增加，反映出市场结构的调整。