20240703-东吴证券-金工定期报告_估值异常因子绩效月报_7页_598kb

本报告基于东吴证券金工研究团队发布的《估值异常因子绩效月报》，对构建的三个估值相关因子进行了长期回测与阶段性表现分析。

报告分为两个主要部分：一是介绍因子的构建逻辑及其历史绩效表现，二是针对6月份的最新模拟结果进行总结。

因子构建与历史表现
报告在先前的研究《从布林带到估值异常因子》中，结合CTA领域的布林带均值回复策略与基本面估值修复逻辑，构建了估值偏离EPD因子、缓慢偏离EPDS因子和估值异常EPA因子。这三个因子均采用全市场A股（剔除北交所股票）进行测试，回测期为2010年2月至2024年6月。

历史数据显示，多空对冲组合的年度表现差异明显：估值偏离EPD因子年化收益为1,854%，波动率986%；缓慢偏离EPDS因子年化收益1,665%，波动率564%，显示其风险调整后表现更优；估值异常EPA因子年化收益1,717%，波动率512%，信息比率最高达336。月度胜率方面，EPA因子表现最佳，达80.92%。

此外，因子构建方法具有明确逻辑：如EPD因子利用PE指标的均值回复特性；EPDS因子排除了个股估值逻辑突变的影响；EPA因子进一步剔除风格因素，确保策略专注估值异常捕获。

6月份表现回顾
6月份，EPA因子在多空组合中表现不一，多头组合亏损明显，而多空对冲则出现小幅正收益，说明该因子在短期市场波动中仍有对冲作用。

风险提示
报告强调所有结果基于历史数据，需考虑市场变化的不确定性，并提醒单因子策略可能存在的风险，实际应用需结合风险控制。

免责声明与评级标准
报告附带详细免责声明，并提供了投资评级标准，包括行业和公司级别的评级体系。

综上，东吴证券认为其提出的估值异常因子模型具备较高风险回报特性，介时选择适用的前提条件将持续关注的风险点标普