20260301-中信建投期货-【菜系周报】“双反”正式落地,澳菜籽或成边际变量_4页_674kb

【菜系周报】总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月1日“双反”政策（反倾销与反歧视）对中国菜籽市场的影响。政策落地后，市场对中加经贸关系的预期已基本反映，关注焦点逐渐转向澳菜籽的进口及贸易前景。报告指出，尽管“双反”结果未超出预期，但其对市场情绪和进口成本的影响仍需持续关注，尤其是澳菜籽可能成为新的边际变量。

主要观点

1. “双反”政策落地与市场预期一致

• 商务部于2月27-28日公布对加拿大进口菜粕“反歧视”措施调整和加菜籽“反倾销”终裁结果。
• 加菜粕进口关税从100%调整为0，加菜籽保证金从75.8%调整为14.9%进口关税，与市场预期一致。
• 尽管中加经贸关系有所缓和，但该题材对盘面影响有限，因结果未超出预期。

2. 外盘ICE菜籽走势与榨利变化

• ICE菜籽周末小幅回落，但5月和7月合约仍接近690和700加元/吨。
• 春节期间外盘已提前上涨计价中加贸易回暖，导致中国进口加菜籽榨利空间回吐。
• 若加拿大报价不主动下调，中国进口商采购意愿或边际放缓。

3. 澳菜籽出口与进口预期

• 中国春节前已采购的澳菜籽可能提前装运，以抢占加菜籽回流前的时间窗口。
• 2025年澳大利亚菜籽出口量为540万吨，2026年预计增产80万吨，全年出口目标或达600万吨以上。
• 3月中国进口菜籽到港数量或在5条以上，若缺乏中国市场，澳菜籽出口目标或难以实现。

4. 菜油与菜粕市场差异

• 菜油下方支撑性较强，因加菜油未受“反歧视”措施影响，而俄、哈菜油审查趋严，部分产品被退运。
• 2025年中国进口俄菜油128万吨，哈菜油6.6万吨，两者合计占中国进口总量的63%左右。
• 若非转基因审核持续严格，华东、川渝地区菜油供应或不及预期，支撑力度增强。

关键信息

1. 政策影响

• 加菜粕进口关税从100%降至0，加菜籽保证金从75.8%降至14.9%。
• 中国对加菜籽采取“反歧视”措施，但对加菜油未采取同等措施。

2. 外盘走势

• ICE菜籽价格维持上涨趋势，但近期小幅回落。
• 加拿大FOB报价维持高位，而澳大利亚FOB报价已开始回落。

3. 进口结构变化

• 中国进口加菜籽榨利空间收窄，澳菜籽或成替代品。
• 中国菜籽进口依赖澳大利亚，若澳菜籽报价进一步下调，或加剧菜系油粕的估值压力。

4. 市场关注重点

• 后期需关注澳菜籽提前装运及进口潜力。
• 中东地缘冲突可能对宏观情绪产生影响，预计对菜油的影响大于菜粕。
• 菜系油粕比可能阶段性回升。

结论与展望

“双反”政策的正式落地已阶段性反映在市场中，其对中加经贸关系的影响趋于有限。市场注意力转向澳菜籽的贸易前景，预计澳菜籽将在3月迎来一波进口高峰。同时，由于俄、哈菜油审查趋严，菜油供应恢复的边际潜力小于菜粕，支撑性相对更强。未来需密切关注澳菜籽报价变化、中澳贸易政策调整以及中东地缘局势对市场情绪的影响，以判断菜系油粕的走势。