> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 菜系周报总结 ## 核心内容 本周菜系油粕市场整体围绕宏观形势波动，油脂油料品种间价差表现偏弱。尽管菜系自身基本面变化有限，但市场对远月估值相对悲观。不过，考虑到4月菜籽压榨恢复有限、清明节后水产投料潜力以及储备菜油轮入预期，菜油、菜粕近月合约具备一定支撑性。 ## 主要观点 - **中加部长互动**：加拿大财政部长商鹏飞于4月1日至4日访华，与中方财政部长正式会见。加拿大计划在2030年前将对华出口额提高50%，其中植物产品（包括油菜籽、菜籽粕和菜籽油）对华出口额为33.3亿美元，同比下降32.4%。 - **政策兑现与需求预期**：美国EPA政策落地后，加菜籽榨利达到200美元/吨，为近年来同期最佳水平。然而，生柴需求改善仍处于预期阶段，需关注美国菜油投料是否在二季度明显增加。 - **出口压力与报价调整**：加菜籽出口已达到25/26年度同期的76%，但随着本作物年度仅剩4个月，预计6-7月份库存仍将偏高，远月出口压力依然存在。我们预期加菜籽6-7月船期可能主动下调报价。 - **国内水产投料预期改善**：2026年2-3月华南气温同比偏高，活草鱼、白鲢、活鲫鱼批发均价处于近年高位，水产价格回暖叠加气温条件改善，预计华南水产投料有望恢复，清明节后菜粕需求或有提升。 - **近月压榨恢复与远月进口预期**：4月全国菜籽压榨开机工厂预计达到4个，环比增加，但同比仍偏低。4月买船到港数量或增加至8条，暗示5月压榨潜力恢复。同时，澳菜籽装运增加，市场对其商业采购抱有乐观预期，中国6-7月菜籽进口可能提升，或对远月菜系油粕估值形成压力。 ## 关键信息 - **中加互动**：加拿大寻求扩大对华出口，尤其在植物产品领域，但2025年对华出口额同比下降。 - **美国EPA政策影响**：加菜籽榨利提升，但生柴需求改善仅属预期，实际需求有待验证。 - **加菜籽出口情况**：25/26年度累计出口507万吨，出口比例达76%，但远月库存压力仍存。 - **国内水产预期**：华南气温偏高，水产价格回暖，预计清明节后水产投料需求改善。 - **菜籽进口预期**：4月买船数量增加，澳菜籽非转CNF报价在595-600美元/吨，榨利超400元/吨，可能对远月合约形成竞争压力。 ## 市场展望 - **近月合约**：受水产投料预期改善和储备菜油轮入影响，近月合约可能获得一定支撑。 - **远月合约**：由于加菜籽出口压力和澳菜籽进口预期，远月合约估值可能面临回落压力。 - **品种间走势**：整体菜系油粕品种间或相对偏弱，地缘题材可能对单边走势产生影响，但对整体趋势的支撑有限。 ## 风险提示 - **政策不确定性**：需关注加菜油反歧视关税调整的可能性。 - **需求变化**：美国生物燃料需求是否显著提升，将影响加菜籽的远期走势。 - **市场情绪波动**：地缘政治和宏观经济变化可能对菜系油粕价格产生短期扰动。 ## 图表说明 - 图1：中加财政部长会见 - 图2：2025年加拿大对华出口产品类型分布 - 图3：加菜籽榨利（美元/吨） - 图4：美国生物燃料中菜油原料投料（百万磅） - 图5：加菜籽累计出口数量（千吨） - 图6：加菜籽FOB报价（加元/吨） - 图7：广州市月均气温（℃） - 图9：中国菜籽周度压榨情况（万吨） - 图10：加菜籽进口榨利情况（元/吨） --- **研究员**：涂标 **期货交易咨询从业信息**：Z0023798 **电话**：021-50600233 **期货交易咨询业务资格**：证监许可〔2011〕1461号 **订阅号**：中信建投期货 **全国统一客服电话**：400-8877-780 **网址**：www.cfc108.com