20150607-中泰证券-纺织服装_借转型并购契机_两大维度挖掘行业牛股_16页_671kb

纺织服装行业周报总结

核心内容

本报告分析了2015年6月纺织服装行业的市场走势、投资策略及行业动态，指出转型并购是当前板块投资主线。在牛市环境下，资本运作成为推动行业市值增长的重要手段，而传统财务指标如收入、净利润、PE/PB已难以解释当前板块的涨幅。

主要观点

• 牛市投资逻辑：熊市看业绩，牛市看题材。由于行业基本面疲软，转型并购成为企业提升市值的有效手段。
• 资本运作频繁：包括定增、员工持股、减持等手段，成为当前服装企业提升市场关注度的重要方式。
• 行业趋势：棉花种植面积减少，棉价重心抬升，内外棉价差缩小，纺织企业经营状况有所改善。
• 政策影响：直补政策实施，促进棉花种植面积下降，同时进口关税下调，对国内品牌形成一定压力。

关键信息

行业整体状况

• 上市公司总数：74家
• 行业总市值：1140117.4百万元
• 行业流通市值：751830.0百万元
• 行业指数涨幅：12.21%，跑赢沪深300指数（5230.55）4.16个百分点，位列29个一级行业涨幅第6位。

重点公司推荐

行情回顾

• 上周纺织服装行业指数为5314.64，上涨12.21%。
• 重点推荐公司上周涨跌幅：
  • 华斯股份：+7.42%
  • 富安娜：+13.90%
  • 华孚色纺：+16.26%
  • 朗姿股份：+20.60%
  • 罗莱家纺：+19.46%

一周行业新闻

1. 棉花种植面积下降：

   • 山东省植棉面积下降约22%，部分地区如菏泽、德州大幅减少。
   • 棉花种植成本上升，补贴政策对农民继续种植棉花起到一定激励作用。

2. 纺织企业盈利改善：

   • 大型纺织企业盈利水平有所提高，32S棉纱毛利润为800元/吨，JC40S为2500元/吨。
   • 中小纺织企业受益于内外棉价差缩小，经营状况全面复苏。

3. 资本运作频繁：

   • 服装企业积极进行定增、员工持股、减持等资本运作。
   • 朗姿股份、雅戈尔等企业通过定增扩大业务，提升市值。
   • 罗莱家纺、富安娜等企业大股东减持，引发市场关注。

4. 进口关税下调：

   • 2015年6月1日起，部分日用品进口关税平均下调50%以上。
   • 对国内品牌形成一定压力，尤其是护肤品、服装等品类。
   • 国际品牌可能因关税下降而更具价格优势，对国内企业构成挑战。

行业关键数据

• 4月纺织品出口同比下降10.76%，服装类出口同比下降20.78%。
• 零售终端销售情况有所改善，但居民消费信心和意愿仍较低。
• 内外棉价差再度拉大，内棉下行压力仍存，化纤价格低位徘徊。

风险提示

• 行业公司转型、并购进程低于预期。
• 国储棉抛售可能对棉花价格造成下行压力。
• 进口关税下调可能加剧国内品牌竞争压力。

投资建议

• 关注转型并购：在牛市背景下，转型并购是推动行业增长的重要手段。
• 选择题材与业绩兼具的公司：如美盛文化、华孚色纺、罗莱家纺等，可享受“戴维斯双击”效应。
• 把握棉花价格走势：棉花价格处于上升周期，后期或与国储棉抛售价格共振，呈现阶梯型走势。
• 关注资本运作：定增、员工持股等手段将对市场情绪和公司市值产生积极影响。

图表目录

• 图表1：重点推荐公司过去一周涨跌幅
• 图表2：上周一级行业涨跌幅
• 图表3：上周纺织服装行业上市公司涨跌幅前五名
• 图表4：纺织服装PPI
• 图表5：纺织服装行业景气度
• 图表6：我国纺织服装月度出口当月同比数据
• 图表7：我国纺织服装月度出口当月累计同比数据
• 图表8：零售终端销售情况有所改善
• 图表9：城镇居民人均收支累计同比增速放缓
• 图表10：我国居民消费信心指数
• 图表11：我国居民消费意愿比例下降
• 图表12：内外棉差价再度拉大，内棉下行压力仍存
• 图表13：化纤价格低位徘徊