20180906-安信证券-TMT公司专题分析之半年报系列（17）_思迅软件_互联网服务成为新增长点_新零售业务与阿里达成战略合作_6页_512kb

思迅软件2018年半年报总结

核心内容概述

思迅软件在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到9111.01万元，同比增长69.39%；归母净利润为3769.23万元，同比增长58.71%。这一增长主要得益于互联网服务及新零售业务的快速发展，以及新销售渠道的拓展。

主要观点

• 收入结构变化显著：公司传统软件业务虽有增长，但互联网服务和新零售业务成为主要增长动力，收入占比大幅上升。
• O2O平台业务发展迅速：公司在零售和餐饮行业的O2O在线平台业务发展迅速，支付通道服务及推广费增长明显。
• 现金流及经营状况改善：随着收入的增加，公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长67.77%，经营性现金流同比增长90.64%。
• 负债与库存优化：公司负债总额同比下降11.76%，存货周转率显著提高，显示了公司财务状况的改善。
• 渠道销售与直销结合：公司采用渠道销售与直销相结合的模式，覆盖全国500多个城市，拥有1300余家经销商。
• 用户增长明显：2018年上半年新增软件用户4.3万，SaaS平台新增用户1.7万，累计用户超过53万。
• 战略合作拓展业务：公司与阿里巴巴签署新零售战略合作协议，投资客至软件，拓展业务至消费者端。

关键信息

收入构成变化

业务重心转移

• 软件业务占比下降：从70.60%降至50.24%
• 互联网服务占比激增：由1.29%升至42.69%
• 硬件与技术开发服务占比下降：分别降至4.77%和2.30%

新零售业务合作

• 与阿里巴巴签署战略合作协议，未来三年将围绕大数据、云计算、移动互联网、物联网、人工智能等技术进行深度合作。
• 战略投资南京客至软件，持股55%，以拓展业务至消费者端，提供多场景综合解决方案。

经营情况改善

• 销售商品、提供劳务收到的现金：同比增长67.77%
• 经营性现金流：同比增长90.64%，达到3718.02万元
• 负债总额：同比下降11.76%，至3588.80万元
• 存货周转率：由3.88上升至24.27

投资建议与风险提示

投资建议

• 思迅软件是国内较早的零售业软件产品开发商之一，市场地位重要，建议关注其未来在互联网服务及新零售领域的表现。

风险提示

• 业务增长不及预期：可能影响公司整体业绩表现。
• 市场竞争加大：在新零售和互联网服务领域，竞争可能加剧，影响市场份额。

图表目录

• 图1：思迅软件历年营收及增速
• 图2：思迅软件历年归母净利润及增速
• 图3：思迅软件历年盈利能力情况（%）
• 图4：思迅软件历年费用能力情况（%）
• 图5：思迅软件历年偿债能力情况
• 图6：思迅软件历年经营活动现金流量净额（万元）

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