20220822-天风证券-安达智能-688125.SH-增长超预期_利润率维持高位_新产品深具看点_3页_236kb
报告摘要
安达智能（688125）总结
核心内容
安达智能在2022年上半年披露了其半年度业绩，表现出良好的增长态势。公司实现营业收入2.79亿元，同比增长17.73%；归母净利润0.61亿元，同比增长32.45%；扣非后归母净利润0.57亿元，同比增长34.87%。公司整体盈利能力较强，销售毛利率保持在60.21%，高于行业平均水平，销售净利率为21.66%，同比提升2.24个百分点。
主要观点
- 盈利能力稳定：尽管销售毛利率略有下降0.72个百分点，但销售净利率显著上升，表明公司在成本控制和运营效率方面有所提升。
- 财务费用优化：财务费用同比大幅下降，主要得益于美元兑人民币汇率波动带来的汇兑收益，对净利润形成积极贡献。
- Q2业绩超预期：第二季度营收和净利润均实现同比增长，其中归母净利润同比增长63.84%，扣非净利润增长86.30%，显示公司盈利能力在第二季度进一步增强。
- 收入结构优化：虽然传统业务流体控制设备营收下滑，但固化及智能组装设备和离子设备分别实现199.99%和734.41%的同比增长，成为公司新的增长点。配件及技术服务也保持了49.46%的同比增长。
- 新产品ADA智能机：自2015年开始研发，2021年正式推出市场，已在FATP工艺段获得销售订单，标志着公司在该领域的市场份额扩张，未来增长潜力较大。
关键信息
盈利预测
| 年份 | 营业收入（百万元） | 归母净利润（百万元） | PE |
|---|---|---|---|
| 2022E | 903.95 | 203.77 | 31.25X |
| 2023E | 1,319.17 | 308.44 | 20.64X |
| 2024E | 1,815.44 | 416.78 | 15.28X |
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 68.21% | 61.94% | 61.35% | 60.24% | 58.94% |
| 净利率 | 26.33% | 24.32% | 22.54% | 23.38% | 22.96% |
| ROE | 25.16% | 22.05% | 10.31% | 13.88% | 16.31% |
| ROIC | 64.08% | 61.63% | 63.43% | 62.69% | 48.74% |
| 资产负债率 | 20.89% | 18.59% | 9.30% | 12.69% | 12.28% |
| 市盈率(P/E) | 47.73 | 41.68 | 31.25 | 20.64 | 15.28 |
| 市净率(P/B) | 12.01 | 9.19 | 3.22 | 2.87 | 2.49 |
| 市销率(P/S) | 12.57 | 10.14 | 7.04 | 4.83 | 3.51 |
| EV/EBITDA | 0.00 | 0.00 | 20.04 | 13.89 | 9.69 |
投资评级
- 行业：机械设备/自动化设备
- 6个月评级：买入（维持评级）
- 当前价格：78.8元
- 目标价格：86.89元
风险提示
- 对苹果产业链依赖的风险
- 下游需求周期波动导致的风险
- 行业内部竞争风险
- 产品验证周期较长
- 短期股价波动风险
总结
安达智能在2022年上半年表现出强劲的增长势头，收入和利润均实现双位数以上增长，尤其在第二季度净利润增长显著。新产品ADA智能机在FATP工艺段取得进展，成为公司新的增长引擎。公司财务状况良好，财务费用优化，盈利能力和运营效率提升，未来盈利预期保持乐观。尽管存在一定的行业风险，但公司基本面稳健，维持买入评级。
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