20241121-浙商证券-科创_海外策略专题研究_迎接AI主升段_算力扩散_应用启动_15页_908kb

科创&海外策略专题研究：AI产业链分析

核心观点

2024年AI市场处于国产算力链“主升段中继”阶段，应用领域开始启动，AI算力相关技术持续扩散。从盈利角度看，国产算力龙头盈利增速加速，应用领域盈利见底回升。

三大产业链阶段

1. 英伟达产业链（第三阶段）

• 现状：目前进入景气下行期，关注新技术扩散（如高速铜缆、液冷散热）机会
• 估值：龙头股估值高位震荡
• 代表公司：中际旭创、天孚通信、新易盛等

2. 国产算力链（主升段中继）

• 时间：2024年Q3进入主升段
• 特征：
  • 龙头股上涨趋势延续
  • 部分黑马股开始补涨
• 技术扩散：自主可控正成为核心趋势
• 代表公司：中科曙光、浪潮信息、龙芯中科等

3. AI应用（主升初期）

• 触发点：计算机、传媒行业盈利触底回升
• 时间滞后性：滞后于上游算力产业链2年左右
• 核心方向：教育、营销、办公、金融、机器人等
• 代表公司：
  • AI教育：科大讯飞、豆神教育
  • 营销：蓝色光标、易点天下
  • 办公：金山办公
  • 金融：同花顺、恒生电子
  • AI硬件：歌尔股份、传音控股
  • 机器人：鸣志电器、柯力传感

风险提示

• 宏观经济修复不及预期
• 技术替代不及预期
• 历史规律失效

公司盈利数据概况

英伟达产业链（截至2024Q2）

国产算力龙头（2024Q3）

注：原文研报数据截至2024年11月15日，相关数据经过整理提炼