20210221-兴业证券-国内和海外高频数据追踪_电影票房超预期引领春节消费回暖_美债收益率大幅上行_42页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2021年2月21日发布的兴证固收.利率研究报告，主要分析了国内和海外高频数据，聚焦于中观行业数据和海外市场跟踪，并结合疫情发展、政策预期、资产价格变动等多方面因素，评估市场趋势与潜在风险。

国内中观数据情况

1. 大宗商品价格持续上涨

• 钢铁、有色、化工、石油、玻璃等大宗商品价格明显上涨，显示世界经济逐步回暖。
• 高炉开工率上升1.27pct，略高于季节性水平。

2. 春节档电影消费回暖

• 春节档电影票房明显高于往年，上映场次略强于2019年同期，显示电影消费迅速回暖。

3. 春节消费数据

• 除夕至正月初六全国重点零售和餐饮企业销售额约8210亿元，比去年春节增长28.7%，比2019年增长4.9%。
• 珠宝首饰、服装、健身器材、通讯器材、家电数码等商品消费增长较快。
• 河南、天津等地销售额增速较快。
• 旅游收入同比2019年下降约58.4%，主要受疫情防控影响，但山西、青海等地区旅游收入逆势上行。

4. 水泥价格与市场

• 水泥价格小幅下跌，总体弱于19、20年同期水平。
• 华北、中南、西南地区价格下跌明显，西北地区逆势上行。
• 长三角沿江地区水泥熟料价格节后首周上涨30元/吨，后期水泥价格回落空间有限。

5. 房地产市场

• 百城成交土地面积明显弱于季节性。
• 2月全国房贷利率明显上行，首套房贷利率上行4BP，二套房贷利率上行3BP。
• 30城商品房成交面积大幅回落，但主要归因于春节假期影响，与季节性水平类似。

海外市场跟踪

1. 大类资产走势

• 美股和黄金下跌，美债收益率大幅上行。
• 标普500指数下跌0.71%，黄金价格下跌2.5%，十年美债收益率上行14bp至1.34%。
• 大类资产反映“复苏交易”逻辑：拜登政府财政刺激预期、欧美疫情好转、疫苗接种顺利，推动美国经济修复。

2. 疫情发展情况

• 美国和欧洲新增确诊病例延续下降趋势。
• 美国新冠死亡人数快速回落，欧洲主要国家死亡人数均出现回落。
• 美国新冠检测阳性比例为4.8%，持续下降。
• 英国和美国每百人疫苗接种人数分别达到25.04和16.83，疫苗接种进展顺利。

3. 经济指标与市场情绪

• 2月13日初次申请失业金人数升至86.1万，劳动力市场小幅恶化。
• 1月失业率降至6.3%，显示就业市场有所改善。
• 2月密歇根消费者信心指数降至76.2，小幅回落。
• 约翰逊红皮书指数（同店销售额）上升，纽约联邦经济调查指数小幅下行。
• 2月ECRI领先指标小幅上升，Sentix经济指数延续上行。

4. 工业生产与补库

• 1月工业生产指数延续走强，12月工业品销售和库存上升，美国制造业进入主动补库阶段。

5. 房地产数据

• 1月美国住宅新开工由1.68万套降至1.58万套，住房销售小幅回落。

风险提示

• 海外疫情发展超预期
• 政策逆周期调控加码
• 货币政策超预期
• 地产基本面强于市场预期

关键数据图表

• 国内煤价与海外煤价均明显回落
• 动力煤期货价格下跌，焦炭期货价格继续回升
• 铁矿石、螺纹钢价格明显回升
• 油价先涨后跌，IPE布油上涨约0.77%
• 美国原油库存下降
• CCFI航运指数同比增速达129.1%，BDI指数大幅上行
• 汽车零售量和批发量同比上升
• 1月液压挖掘机销量同比增长97.2%，小松开工小时数同比增长87%

总结

报告指出，国内消费回暖，尤其是春节档电影票房和零售销售额显著增长，显示经济复苏迹象。大宗商品价格持续上涨，反映全球需求回升。国内房地产市场有所降温，但海外市场则显示经济复苏预期增强，推动美债收益率上行，压制股市估值，同时黄金价格下跌反映实际利率上行。疫情好转与疫苗接种顺利是海外经济修复的重要支撑因素，美国制造业补库进一步巩固复苏预期。总体来看，市场呈现“复苏交易”特征，但需警惕潜在风险。