20250519-方正中期期货-橡胶产业链日度策略报告_17页

报告摘要

橡胶产业链日度策略报告总结

天然橡胶市场逻辑
近期期价受收储政策影响呈现冲高回落态势。2025年4月已有收储但未扭转基本面弱势，市场对全乳胶收储的预期落空，对沪胶刺激有限。当前宏观利好消退，基本面主导市场走势。供应端面临新胶上市压力，需求端开工率恢复性提升，但半钢胎产量仍低于去年同期。库存方面，青岛港口一般贸易库存小幅去库，主要因采购需求恢复带动提货量增加；保税区库存延续累库状态，买盘不足导致出库动力减弱。供需矛盾下期价承压，短期料延续震荡偏弱趋势。

交易策略
操作上建议继续持有“多BR空RU”套利策略，期权上可考虑卖出虚值看涨期权。RU主力合约支撑位14700-14800，压力位15200-15300；20号胶支撑位12500-12600，压力位13000-13100。

合成橡胶市场逻辑
成本端支撑较强，丁二烯现货价格因装置变动频繁及原油期价止跌而坚挺。上周大连恒力、辽阳石化停车减产，本周浙石化计划检修，消息面利好现货价格。但下游接受度较差，合成橡胶生产利润受挤压，短期供需僵持下期价以稳为主。装置降负对供应端有利，成本支撑下短期料震荡偏强，消化此前涨幅，下方支撑较足。

交易策略
建议继续持有“多BR空RU”套利策略，期权上可考虑卖出虚值看跌期权。BR主力合约支撑位11800-11900，压力位12500-12600。

产业供需库存情况
未来第一周（5月18日-24日）东南亚主产区降雨量减少，赤道以北地区（泰国北部、菲律宾）降水增多，对割胶工作影响较大；赤道以南地区降雨减少，割胶影响减弱。未来第二周降雨量增加，赤道以北红色预警区集中于缅甸、泰国西部及中部，割胶压力增强；赤道以南无红色预警，影响减弱。青岛保税区库存量增至921万吨，增幅234%；一般贸易库存减少至5221万吨，降幅125%。丁二烯价格因装置检修及需求疲软出现分化，华北及华东价格维持高位，华南小幅走低。

期权相关数据
天胶期权认沽认购比维持偏强态势，合成橡胶期权持仓及波动率显示市场风险偏好较低。

重要事项
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关键数据摘要

库存变化
- 青岛保税区天胶库存量921万吨（环比+234%），一般贸易库存5221万吨（环比-125%）。
- 20号胶库存总计5221万吨，青岛保税区库存维持累库。
- 顺丁橡胶周度库存分化，华北报价12400元/吨，华东及华南报价12500元/吨。
供需矛盾
- 天然橡胶：新胶上市压力叠加需求恢复不足，期价震荡偏弱。
- 合成橡胶：成本支撑与装置降负对供应有利，但需求疲软导致利润压缩，期价震荡偏强。
价格波动
- RU主力合约支撑位14700-14800，压力位15200-15300。
- 20号胶支撑位12500-12600，压力位13000-13100。
- BR主力合约支撑位11800-11900，压力位12500-12600。
装置变动
- 浙石化丁二烯装置计划于6月23日附近停车检修，影响供应。
市场预期
- 天胶收储规模可能为6-8万吨，主要针对三号烟片胶，但消息可信度待确认。