有色金属行业：从美国35种“Critical+Minerals”（草案）说起，如何看小金属品种的战略地位再次抬升-20180409-中泰证券-20页-1mb

有色金属行业分析：小金属的战略地位提升

核心内容

2018年2月16日，美国内政部发布《关键矿物清单》（草案），其中35种矿物被列为对美国经济和国家安全至关重要的关键矿产，19种的顶级生产商为中国，且大部分为小金属。这一事件凸显了小金属在全球战略资源格局中的重要性。本文重点分析稀土、钨、锑和锗这四种“中国优势小金属”的资源状况、产业格局、市场表现及出口情况。

主要观点

1. 小金属的战略地位提升

• 小金属因其不可替代的功能性材料属性和资源分布集中，受到各国高度重视。
• 美国将35种小金属列为关键矿产，中国在其中占据主导地位，尤其是稀土、钨、锑和锗。
• 中国在这些小金属的生产和供应中具有显著优势，尤其在稀土、钨和锑方面。

2. 中国优势小金属分析

稀土

• 资源优势显著：中国稀土储量占全球23%，且资源分布具有“北轻南重”的特点，其中离子型稀土矿（以中重为主）资源丰富，是全球稀土资源的主导力量。
• 下游需求长期看好：稀土主要应用于新能源、新材料等战略性新兴领域，其中稀土永磁材料在新能源汽车领域具有较大增长潜力。
• 产业格局逐步优化：6大稀土集团整合资源，推动行业集中度提升，提高行业规范性和竞争力。
• 黑色产业链影响行业：违规冶炼分离产品占总需求量的40%，导致市场供过于求、价格低位运行。
• 出口高位运行但增速回落：2017年出口量同比增长10.5%，但增速放缓，出口以轻稀土为主，主要流向美国。

钨

• 全球储量与产量第一：中国钨储量占全球48%，产量占全球83%，资源优势明显。
• 下游需求平稳增长：全球钨消费总量约为7.8万吨，中国占全球半壁江山，主要用于硬质合金、钨钢等领域。
• 市场价格震荡回升：经历三年价格下行后，钨价逐步回归理性，2017年均价上涨29%，2018年一季度同比上涨48%。
• 出口创历史新高：2017年出口量达28984吨，同比增长31.22%，主要出口地区为美国、欧洲和日本。

锑

• 中国主导全球供需格局：中国锑储量占全球50%，精矿产量占全球75%以上，是全球锑资源的主导力量。
• 价格冲高回落并企稳：2017年锑价先涨后跌，一季度均价小幅下降3.3%。
• 环保推动产业升级：环保政策促使落后企业出清，成本支撑显现，中长期锑价有望趋势性上涨。
• 进口大幅增长，出口下降：2017年进口量同比增长31.4%，出口量同比下降9.2%，主要出口产品为氧化锑，出口至美国占33%。

锗

• 中国是全球最大生产国：中国锗精矿产量占全球70%以上，全球锗资源分布高度集中于美、中、俄。
• 高端应用领域集中：主要用于红外、光纤、太阳能电池等高端领域，其中红外领域占全球消费的35%，中国占70%。
• 供需错配影响价格：由于供给端与需求端不匹配，锗价长期承压，但2017年上涨40%，未来有望维持上涨趋势。
• 出口高景气有望延续：2017年出口量同比增长30%，主要出口地区为俄罗斯、美国、比利时等。

关键信息汇总

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响金属需求及价格走势。
• 政策波动：进口及环保政策变化可能对市场产生影响。
• 中美贸易摩擦：可能对出口和市场预期带来不确定性。

总结

小金属作为战略性资源，其重要性日益凸显。中国在稀土、钨、锑和锗等小金属领域具有显著的资源优势和市场主导地位。随着各国对关键矿产的重视，这些小金属的产业地位和市场价值将不断提升。尽管当前部分金属价格仍处低位，但随着环保政策推动、行业整合以及下游需求增长，未来市场有望逐步回暖，价格趋于稳定或上涨。然而，需警惕宏观经济波动、政策变化及贸易摩擦等风险因素对行业的影响。