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公司业绩更新与展望总结

2025年8月21日，CMB国际全球市场发布报告对Boss Zhipin（BZ US）进行分析。公司2025年第二季度（2Q25）收入同比增长10%至21亿元人民币，净利润同比增长31%至9.41亿元人民币，超出布隆伯格共识估计15%。主要驱动因素为运营杠杆效应和有效的销售与市场（S&M）开支控制。管理层预测，2025年第三季度收入将在11.4%-13.0%区间同比增长至21.3亿-21.6亿元人民币，得益于改善的供需动态。

招聘市场需求转强，企业付费客户总数同比增长10%至650万个，2025年7月新增岗位增长约20%，受招聘人数和每位招聘者平均岗位数量双升推动。服务和互联网行业招聘岗位在2Q25实现显著增长，SMB客户表现强劲，增速领先其他客户群体。

公司推进AI战略，实现收入变现和服务效率提升。AI应用帮助理解招聘者需求，提供定制增值服务，促进重复购买；研发进程中AI生成70%代码，叠加运营杠杆，2Q25非GAAP运营利润率提升至42%，同比增长7个百分点。预计AI将进一步提升盈利能力。

股东回报举措包括年度股息约8000万美元和2.5亿美元股票回购计划，占市值约3%，提升回报率。公司已完成香港交易所新股发行，提升日均交易量，并预期未来通过“南向通”渠道吸引更多资金流入。

企业2025-2027年收入预计从82.52亿元增长至1088.2亿元，净利润年均复合增长率约24%，P/E比率持续下降至23.4倍。估值上调至目标价25.50美元，基于24倍2025年预期P/E，总市值约114亿美元。行业分析显示，公司凭借在线招聘市场领导地位，优于同行估值。

风险提示包括宏观经济波动、竞争加剧及监管变化。报告强调业绩预测基于当前数据，并建议投资者独立评估潜在风险。

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