20160111-中国银河-A股策略周报_汇率阴云不散_风险偏好难回升_11页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2016年1月11日发布的《A股策略周报》主要分析了A股在新年首周的表现及背后的原因，同时对人民币贬值趋势和市场流动性进行了深入探讨。报告指出，A股在2016年1月4日和1月7日因熔断机制而两次暴跌，人民币贬值预期是市场下跌的主要原因，而熔断机制仅起到了加速下跌的作用。

主要观点

• 人民币贬值压力：人民币对美元持续贬值，12月美元兑人民币汇率月度上升974个点子，贬值1.49%。尽管央行在离岸市场有干预迹象，但人民币贬值预期依然强烈，导致资金外流加剧。
• 中美基本面差异：中国经济处于下行通道，而美国逐步复苏，中美资本回报率差异促使套利资金流出中国。
• 息差变化：美国进入加息周期，无风险收益率上升；中国处于降息通道，无风险收益率下降，两国息差缩小，进一步加剧资金流出。
• 市场流动性：长端利率持续下行，显示市场流动性偏紧，对A股形成压制。
• 融资规模变化：融资规模下降，对市场情绪产生负面影响，加剧了行情下跌。
• 供给侧改革：尽管人民币贬值压力持续，但供给侧改革仍是当前市场为数不多的主题性投资机会，短期内可能推动行情。

关键信息

市场表现

• A股在2016年1月4日和1月7日因熔断机制而两次暴跌。
• 上证综指、沪深300、中小板指、创业板指分别下跌9.97%、9.9%、14.22%、17.14%。
• 不同风格股票和行业指数均出现显著下跌，尤其是创业板指跌幅最大。

估值水平变化

• 上证综指和深证成指估值水平下降。
• 中小板指和创业板指估值水平显著下滑，反映市场情绪悲观。
• 不同风格指数市盈率和市净率均出现下降趋势，显示市场整体估值处于低位。

流动性分析

• 银行间7天回购利率、实体票据直贴利率、公开市场操作利率及10年国债收益率均出现下行趋势。
• 流动性收紧对A股形成压力，进一步影响市场表现。

融资规模变化

• 两市融资规模下降，单日融资变化显示市场资金面紧张。
• 融资交易减少推动行情下跌，投资者情绪趋于谨慎。

风险提示与建议

• 人民币贬值趋势短期内难以逆转，市场对均衡汇率的预期尚未形成，将继续对A股产生不利影响。
• 供给侧改革主题性行情可能持续，但需关注政策执行效果及市场反应。
• 投资者应谨慎对待市场波动，关注宏观经济变化及政策动向。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司 研究部
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