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微软AI商业化

国盛证券分析师通过定量测算指出，微软的AI商业化潜力巨大。预计AI技术将为Office/Azure分别带来400亿美金和100亿美金的年收入增量，占其当前2000亿收入的约20%和5%。AI将提升办公和云服务的变现潜力，此外，个人计算业务（如Edge和Bing）也可能因AI迭代受益。报告风险提示包括AI商业化进展不及预期以及行业监管等风险。

今日概览

• 宏观
  • 库存周期新变化：企业盈利降幅收窄，但年内仍可能负增长，关注上游去库、下游补库分化及电子通信等行业盈利改善。
  • 美联储7月议息会议：加息25bp，基调中性，强调就业数据对美联储后续政策的关键性。
• 行业聚焦
  • 汽车产业链：多利科技受益于与特斯拉及新势力合作，集成压铸技术强化竞争力，盈利波动风险尚存。
  • AI商业化：微软量化了潜在收入增长，AI可重塑云办公、云服务生态。
• 食品饮料及海外车企
  • 百润股份业绩上涨，产品结构优化，盈利预测上调，维持“买入”。
  • 小鹏汽车获大众汽车投资，海外输出加速，维持“买入”评级。

研究视点关键信息

1. 百润股份（002568SZ）
   盈利预测：2023-2025年归母净利润94/126/159亿元，对应PE分别为42/31/24倍，成长性突出。
   风险：全国化放缓、强爽产品热度下降及食品安全担忧。

2. 小鹏汽车-W（09868HK）
   估值：目标估值197亿美元，2024年净利润率预期转正，销量与总收入CAGR高速增长。
   风险：新车型销量不及预期、自动驾驶进展不足及毛利率压力。

风险与免责声明

报告涵盖投资风险如AI商业化不及预期、原材料波动、海外竞争加剧等，投资者需注意政策变化、供需波动及数据更新时的风险变动。