20号胶专题报告：20号胶期货对行业意义重大-20230928-宝城期货-25页_1mb

20号胶期货总结

核心内容

20号胶期货是我国天然橡胶市场的重要组成部分，自2019年8月12日在上海国际能源交易中心上市以来，已满四年，成为全球重要的天然橡胶期货品种。该品种的上市，不仅有助于构建全球天然橡胶市场定价体系，服务我国橡胶工业发展，也助力我国从轮胎制造大国迈向制造强国，推动我国橡胶企业“走出去”，并进一步增强我国在全球橡胶市场的定价影响力。

主要观点

• 20号胶期货的推出标志着我国天然橡胶市场向国际化迈进，其采用“国际平台、人民币计价、保税交割”的模式，吸引境内外企业广泛参与。
• 20号胶作为轮胎制造的主要原料，其价格波动对整个产业链影响深远，期货上市有助于企业规避价格风险，稳定生产经营。
• 20号胶期货上市后，我国天然橡胶期货市场在国际影响力和定价权方面显著提升，逐步成为全球20号胶的定价中心。
• 20号胶期货与现货价格联动性强，相关性高，具备良好的价格发现功能和套期保值功能，为实体企业提供有效的风险管理工具。
• 20号胶期货的国际化不仅服务了“一带一路”倡议，也促进了我国期货市场对外开放，提升了我国在全球橡胶市场的话语权。

关键信息

20号标准胶简介

• 20号标准胶是从杯胶中生产出来的固体标准胶，杂质含量小于0.2%。
• 20号胶主要用于轮胎制造，是全球轮胎工业的主要原料。
• 20号胶与全乳胶（WF）相比，价格较低，但使用范围更广。

20号胶期货上市背景

• 上海期货交易所自2012年起开展20号胶期货上市的可行性研究。
• 2019年8月12日正式挂牌交易，标志着我国天然橡胶期货市场国际化进程的重要一步。
• 20号胶期货上市后，市场规模迅速扩大，成交量和持仓量持续增长，成为全球20号胶定价的重要参考。

20号胶期货对市场的影响

• 20号胶期货上市后，全球20号胶定价格局由新加坡交易所（SGX）一家主导，逐步转变为上海、新加坡、东京等多中心格局。
• 上海20号胶期货市场成交量和成交金额持续增长，2023年1-8月累计成交1096.59万手，成交金额10625.45亿元，日均持仓量14.83万手。
• 20号胶期货价格与现货价格相关性高，达到0.9以上，价格发现功能和套期保值功能逐步显现。
• 20号胶期货已广泛应用于跨境贸易定价，2022年采用该期货作为定价基准的实货贸易量近140万吨，货值超150亿元。

国际定价格局转变

• 上海20号胶期货逐步成为全球定价的重要参考，标志着“中国上海”时代来临。
• 20号胶期货代表销区价格，相比新加坡交易所的产区价格，更贴近下游需求，且以人民币计价，规避美元汇率风险。
• 20号胶期货的推出，增强了我国在全球天然橡胶市场的影响力，提升了我国期货市场的国际化水平。

企业参与情况

• 轮胎企业如双星集团、锦湖轮胎、赛轮轮胎等积极采用20号胶期货作为跨境贸易定价基准。
• 天然橡胶生产企业如泰国联益橡胶、新加坡合盛农业集团、广垦橡胶等也广泛参与20号胶期货交易和交割。
• 期货市场为企业提供了价格风险管理工具，帮助企业锁定成本、稳定利润，提升综合竞争力。

市场结构与发展趋势

• 20号胶期货已成为全球天然橡胶期货市场的重要品种，市场规模位居世界首位。
• 上期能源持续优化合约及交易机制，推动20号胶期货“走出去”，并深化国际合作。
• 20号胶期货的国际化发展，为我国橡胶产业链企业在全球资源配置中提供了有力支持。

未来展望

20号胶期货的持续发展将有助于我国天然橡胶产业的转型升级，提升我国在全球橡胶市场的定价权。未来，上期所将继续完善产品序列，加强市场推广与投资者教育，深化与国际市场的联动，推动我国期货市场在全球大宗商品定价体系中发挥更大作用。

图表与数据

• 全球20号胶产量占比图：印尼、泰国、马来西亚合计占比约80%。
• 全球20号胶消费量占比图：中国为最大消费国，占比约40%。
• 我国20号胶进口来源国占比图：泰国、印尼、马来西亚合计占比约80%。
• 我国20号胶进口贸易方式占比图：主要以保税方式进口。
• 我国20号胶进口海关占比图：青岛海关占比最高，达68.3%。
• 我国20号胶产量分布图：云南民营胶厂占比45%，中化国际和海南农垦分别占比27%。
• 上海国际能源交易中心20号胶期货合约：10吨/手，人民币计价，保税交割。
• 20号胶期货市场数据：截至2023年8月底，累计成交3752.60万手，成交金额3.90万亿元，日均持仓14.83万手。
• 20号胶期货与现货价格走势：2019-2023年期间，价格波动率显著降低，相关性达0.68。

结论

20号胶期货的上市标志着我国天然橡胶市场国际化进程的加速，不仅增强了我国在全球市场的定价影响力，也为我国橡胶产业链企业提供了有效的风险管理工具。未来，随着更多企业参与和市场机制的完善，20号胶期货将在全球天然橡胶市场中发挥更重要的作用。