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报告摘要

中原证券研究报告摘要（2024年12月）

报告核心要点：

宏观经济与政策：
- 重要会议提振市场信心：近期召开的政治局会议明确“努力提振资本市场”，传递了加大力度促内需、加强逆周期调控的宏观信号。政策重心转向支持科技创新与产业升级，推动并购重组、提升投资者回报。
- 贸易数据亮眼：2024年前11个月中国货物贸易进出口总值同比增长49%，出口增长尤为强劲（+67%），为经济提供一定支撑。
A股市场分析：
- 震荡上行趋势延续：政治局会议后，A股市场扭转连续三年下滑态势，呈现震荡上行格局。上证综指与创业板指数市盈率处于近三年中位数水平，中长期布局窗口打开。
- 2025年展望：预计A股仍以“稳中求进”为主基调，政策面将围绕“促内需”展开。投资主线包括科技自主可控（如AI、半导体）、国产替代（新材料、设备）、消费与基建（智能产品、船舶等）以及并购重组、高分红等主题。
重点行业亮点：
- 汽车行业：2024年新能源车销量显著增长，自主品牌份额提升。展望2025年，“出海+智驾”成为主线，推荐关注长安汽车、宇通客车。
- 医药与医疗服务：行业细分领域分化，重点关注创新药、器械（如AI医疗）、银发经济相关标的，如恒瑞医药、翔宇医疗。
- 半导体与AI：美对华出口管制升级，加速国产化进程。AIGC与半导体设备国产替代需求迫切，推荐新易盛、中际旭创、仕佳光子。
- 新能源与光伏：行业进入深度调整期，供给优化背景下，建议关注光伏产业链头部企业及材料细分龙头。
- 轻工制造：纸品需求改善、家居销售回暖，估值修复空间较大，推荐太阳纸业、欧派家居。
近期建议关注：
- 消费电子：AI手机、折叠屏手机推动硬件升级，建议布局消费电子零部件和光模块企业。
- 金融地产：政策面仍有托底预期，但需警惕估值修复风险，短期关注银行、券商板块。