大地传媒--区域出版龙头_积极推进数字化升级和大教育体系构建_22页_1mb

大地传媒 (000719.SZ) 详细总结

公司概况

大地传媒是河南省唯一的文化上市企业，实际控制人为河南省国资委，第一大股东为中原出版传媒投资控股集团，持股比例为77%。公司主营出版、发行、物资销售和印刷业务，自2014年并入发行业务以来，发行业务规模逐步扩大，印刷业务规模逐渐缩小，综合毛利率得到改善。2016年公司实现营业收入78.90亿元，同比增长10.52%，归母净利润6.73亿元，同比增长-4.28%，EPS为0.66元，同比降低4.55%。公司计划每10股派发现金红利1.80元（含税），无转送。

核心业务与市场优势

• 教材教辅业务：公司是人民教育出版社、人民音乐出版社等主流教材出版社的河南省独家租型代理商，所属八家出版社拥有教辅全科或部分学科出版资质，成功开发出多套全学科、全品类、全版本品牌系列教辅，2016年教辅教材营收达47.02亿元，占总营收比例高达59.59%。
• 数字出版业务：公司积极打造数字出版业务和大教育体系，推进数字化改革。数字阅读社交平台“中阅网”整合公司内部资源，拥有电子读物近2万本，注册用户达8000人。移动终端APP“16开”上线，具备读书、写书、出书、评书等功能。公司还推出了《古文观止》ISLI/MPR版，成为国际首部该类出版物。
• 电商平台“云书网”：公司打造的综合电商平台“云书网”上线产品达300多万种，涵盖图书、学习用品、数码产品、家电、家具、母婴用品等，致力于打造“购物+服务”的智慧新生活体验。
• 实体发行渠道升级：公司通过打造文化综合体、复合式书店、社区书店等促进实体书店转型升级，2016年新增卖场面积超7万平方米，启动建设20家面积在1万平方米以上的大型文化综合体，改扩建70余家现代复合式书店，新建31家社区书店，形成多层次文化传播服务网络。

行业分析与趋势

• 出版发行产业增速放缓：2015年，中国新闻出版产业营业收入突破2.1万亿元，但增速有所放缓，其中图书出版平稳增长，报纸出版全面下滑，数字出版保持高速增长，同比增长30%，占全行业收入比例提升至20.34%。
• 国企改革趋势：出版发行产业具有较高准入壁垒，包括政策壁垒、规模壁垒、发行渠道与物流配送能力、品牌优势及专业经验、专业人才等。业内国企普遍资金和规模实力雄厚，资源优势突出。公司作为国企，有望受益于国企改革带来的转型机会。
• 数字化转型趋势：数字出版已成为产业发展的主要增长极，出版传媒上市公司数字化转型趋势日益显现。公司积极推进数字出版与教育融合，打造“数字出版与教育融合平台（ADP5）”及“大象考试评价系统”，形成显著效益。复合数字教辅《高中学习与指导》发行达到1.6亿册。

投资建议

• 财务预测：预计公司2017-2019年净利润分别为7.17/8.02/8.92亿元，EPS分别为0.70/0.78/0.87元，对应当前股价PE为16/14/13倍，给予2017年20倍PE，目标价14元，“买入-A”评级。
• 风险提示：数字化升级、教育业务拓展进度不达预期等。

公司数字化与教育板块

• 数字出版：公司完成了MPR应用环节企业级标准建设，开发出多款MPR数字出版物，如《古文观止》ISLI/MPR版，通过多种媒介形式拓展市场。
• 教育板块：公司积极向教育服务业延伸，旗下中国教育出版网致力于打造技术领先、营销为王、内容至上的数字资源运营平台，重点拓展教育出版、教育培训、教育服务、教育策划四个产品线。中小学数字图书馆下设书香馆、课例馆和视频馆，提供丰富的教育类电子图书和课程资源。
• 实体教育：公司首家新华书童幼儿园顺利开园，积累了进军实体教育的经验。河南省人口出生率位居全国前列，幼教市场潜力巨大。

行业与竞争格局

• 出版发行产业：全国出版发行产业形成了以综合出版集团公司为主体和分散单一出版社并存的竞争格局。公司作为地方级出版集团，以中小学教材出版、发行为主要盈利来源。
• 行业趋势：出版发行产业向数字化、多元化发展，数字出版成为主要增长点。公司通过数字化转型和教育业务拓展，有望成为中长期盈利增长点。

总结

大地传媒作为河南省唯一的文化上市企业，具有较强的区域优势和政策支持。公司积极进行数字化改革，推进数字出版与教育融合，打造“中阅网”和“云书网”等平台，拓展数字教育和电商业务。同时，公司加速实体发行渠道升级，打造文化综合体和社区书店，形成多层次文化传播服务网络。在国企改革和行业转型的大背景下，公司有望实现持续增长，未来数字出版和大教育体系将成为主要盈利增长点。