20191028-莫尼塔投资-医药健康周报：恒瑞三季报大超预期，业绩拐点已到来_11页_415kb

报告摘要

本周医药健康周报聚焦于恒瑞医药三季报业绩超预期及原料药价格波动，同时梳理了行业政策、公司公告及研发进展。报告指出，恒瑞医药在2019年Q3实现营收和净利润的显著增长，显示业绩拐点已到来。此外，部分维生素及原料药市场出现价格调整，反映出行业供需变化。

三季报数据：2019年1-9月，恒瑞实现营业收入169.45亿元（+36.15%），归母净利润37.35亿元（+28.26%），扣非后归母净利润35.36亿元（+27.25%）。
Q3单季表现：Q3营收69.19亿元（+47.28%），归母净利润13.23亿元（+32.04%），扣非后归母净利润12.47亿元（+31.13%），业绩大超预期。
增长动力：主要来自肿瘤事业部和综合事业部的加速放量，尤其是PD-1单抗、白紫、吡咯和19K等产品。
未来预期：预计全年收入增速在35%-40%之间，PD-1和白紫继续放量，以及吡咯和19K医保落地，有望维持高增长。

维生素类价格波动：
- VA：市场报价320-340元/公斤，价格未有大幅变化，但关注度提升。
- VE：市场报价43-46元/公斤，受饲料级需求疲软影响，价格回调至成本线。
- D3：市场报价140-150元/公斤，市场需求弱，价格走低。
- B1：市场报价170-180元/公斤，国内需求弱，价格偏弱整理。
- 泛酸钙：市场报价320-360元/公斤，原料供应偏紧，部分厂家报价达430元/公斤，市场货紧挺价。
- B12：市场报价175-180元/公斤，部分厂家停报，广济药业拟募资5亿元投建B12生产线。
- 叶酸：市场报价300-360元/公斤，新厂家进入，市场反映平淡。
- K3：市场报价75-80元/公斤，价格回调。
- VC：市场报价22-25元/公斤，市场跌至历史低位，部分厂家停产减产，供应面收缩。
其他类原料药价格：
- 布洛芬：市场报价160-180元/公斤，价坚货紧。
- 安乃近：市场报价70元/公斤，价稳。
- 咖啡因：市场报价80-85元/公斤，价稳。
- 肝素：国际市场报价5961.65美元/公斤，国内需求疲软。
- 缬沙坦：市场报价230美元/公斤，国内需求疲软。
- 厄贝沙坦：市场报价1400-1500元/公斤，国内需求疲软。
- 60%胆碱：市场报价4.65-4.8元/公斤，原料价格波动。

康希诺调研纪要：
- PBPV疫苗：预计年内开展临床，目标人群为老年人社区获得性肺炎，不考虑儿童市场。
- 四价流脑结合疫苗：预计年底或年初开展临床，定价不会超过400元/针，采用CRM197载体蛋白技术，较辉瑞技术更优。
- 13价肺炎结合疫苗：已开始生产临床样品，预计年底或年初上临床，技术上优于辉瑞产品。
- 百白破疫苗：预计明年集中开展临床实验，研发费用在三期后将显著增加。
- 四价流脑疫苗：不含苯酚，生产工艺具有优势，是国内唯一采用植物来源培养基的企业。