20211212-鲁证期货-国债期货周报_宽基础货币宽信用预期上升_中长线看多债市不变短期关注风险偏好可能形成的压制_12页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档为鲁证期货研究所发布的国债期货周报，分析了近期中国及全球宏观经济形势、央行公开市场操作、货币市场状况、国债收益率变化、国债期货走势以及利率债发行情况，旨在为投资者提供市场分析和投资建议。

主要观点

• 宏观政策宽松预期增强：中央经济工作会议强调“稳字当头、稳中求进”，表明政策将更加积极，推动宽货币和宽信用预期上升，有助于稳定经济。
• 中长期债市看多不变：尽管短期市场风险偏好可能上升，但中长期来看，债市仍具备投资价值，建议激进投资者耐心等待技术位试多，稳健投资者保持观望。
• 货币市场维持稳中偏松：本周央行净回笼1800亿元，但资金面整体仍偏宽松，DR007、DR014、一年期同业存单（AAA+）利率均低于央行指导利率。
• 国债收益率下行：本周不同期限国债收益率继续走低，2年期、5年期、10年期中证国债到期收益率分别下降0.34bp、4.34bp、3.00bp，期限结构呈现两端走陡峭、中间走平的趋势。
• 国债期货全面上涨：本周国债期货收盘价全面收涨，10年期加权上涨0.27%，5年期加权上涨0.22%，2年期加权上涨0.09%，显示市场对债券的需求有所增强。

关键信息

一、重要宏观发布数据回顾

1. CPI与PPI数据：

   • 11月CPI同比上涨2.3%，创15个月新高。
   • PPI同比上涨12.9%，涨幅回落，表明能源和原材料价格压力有所缓解。

2. 货币供应数据：

   • 11月M2同比增长8.5%，略低于预期。
   • 人民币贷款增加1.27万亿元，社会融资规模增量为2.61万亿元，显示融资环境持续改善。

3. 中小企业发展：

   • 11月中小企业发展指数为86.3，较上月上升0.2点，企业市场预期恢复。

4. 境外机构债券持仓：

   • 境外机构债券托管量连续36个月上升，中国国债持仓量增加879亿元，显示国际投资者对中国债券市场的信心。

5. 进出口数据：

   • 前11个月进出口总值达35.39万亿元，同比增长22%，显示外贸韧性增强。

6. 国际经济形势：

   • 美国CPI创近40年新高，美联储紧缩压力加大。
   • 日本批发通胀率升至9%，显示通胀压力持续。
   • 欧洲部分国家经济数据出现波动，但总体保持增长趋势。

二、公开市场操作与货币市场数据

• 本周公开市场操作：

  • 央行逆回购到期2300亿元，操作500亿元，净回笼1800亿元。
  • 下周将有500亿元逆回购到期，12月15日有9500亿元MLF到期。
  • 央行宣布全面下调存款准备金率0.5个百分点，释放约1.2万亿元长期资金。

• 货币市场利率：

  • 本周DR007、DR014、一年期同业存单（AAA+）分别为2.1411%、2.1711%、2.6732%，均低于央行指导利率。

三、现券市场情况

• 国债收益率变化：

  • 本周国债到期收益率整体下行，期限结构两端走陡峭，中间走平。
  • 2年期、5年期、10年期收益率分别下降0.34bp、4.34bp、3.00bp。

• 利率债发行情况：

  • 本周发行利率债总额为3600亿元，下周计划发行约1669亿元。
  • 主要发行品种包括国债、地方政府债、金融债等，期限涵盖短期至30年。

四、国债期货走势

• 期货市场表现：
  • 国债期货全面上涨，10年期加权涨幅最大，达0.27%。
  • 持仓量有所波动，10年期和5年期持仓量下降，2年期持仓量上升。

五、后市研判及投资建议

• 风险偏好与债市关系：

  • 短期市场风险偏好可能上升，对债市形成压制。
  • 中长期看多债市，建议激进投资者关注技术位试多，稳健投资者保持观望。

• 操作建议：

  • 债市中长期走势向好，但需警惕短期风险偏好带来的波动。
  • 关注未来央行公开市场操作及MLF到期情况，以及宏观经济政策动向。

结论

综上所述，当前市场环境下，宽货币和宽信用预期上升，有助于债市的中长期发展，但短期风险偏好上升可能对债市形成压制。投资者应根据自身风险偏好和投资策略，选择适当的策略进行布局。