20190825-兴业证券-家电周报：苏宁计划完成定频空调退市，厨电市场下半年预计增长_10页_816kb

家电行业周报总结（2019年8月25日）

核心内容

本报告主要分析了2019年8月家电行业的市场动态、政策影响、个股表现及未来趋势，重点包括空调行业、厨电市场、电机需求以及新兴产品的发展情况。

主要观点

• 空调行业：定频空调被认定为低能效产品，国家发改委联合六部门发布《绿色高效制冷行动方案》，预计2022年完全淘汰定频空调。苏宁计划在2019年底完成定频空调在一二线城市的退市，2021年前完成全国全渠道退市。变频空调渗透率已达58%，仍有较大提升空间，苏宁推出20亿元节能补贴战略，以加快变频空调的普及。
• 厨电市场：预计2019年下半年厨电市场将继续增长，主要由新兴产品和新兴市场推动。上半年，集成灶、洗碗机、嵌入式烤箱等新兴产品增长显著，生活健康类产品如破壁料理机、净水机也有贡献。出口方面，预计会有所回落，但整体仍保持正增长。
• 电机需求：2019年6月，空调直流电机内销同比增长8.2%，出口增长29.9%，而空调截止阀内销同比下滑14.4%。这表明空调电机需求总体保持稳定，但截止阀市场面临压力。
• 个股推荐：报告建议超配白电龙头，首推美的集团，基于其空调、烟灶、小家电的恢复性增长；推荐格力电器，基于混改提升估值；推荐老板电器，基于其在一二线地产复苏中的潜在增长机会。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 上证综指上涨2.61%
• 申万家电指数上涨4.82%
• 白电板块上涨4.88%
• 黑电板块上涨2.12%
• 厨电小家电板块上涨1.91%
• 其他板块上涨3.59%

2. 个股表现

• 本周上涨前五名：飞乐音响（+17.92%）、深康佳A（+16.45%）、奥马电器（+11.52%）、海信家电（+10.21%）、科沃斯（+8.75%）
• 本周下跌前五名：飞科电器（-2.70%）、TCL集团（-1.76%）、天际股份（-1.36%）、苏泊尔（+0.14%）、九阳股份（+0.98%）

3. 沪港通与深港通持股变动

• 沪港通：老板电器持股占比上升0.78pp，格力电器上升0.24pp，三花智控上升0.09pp
• 深港通：老板电器持股占比上升0.78pp，格力电器上升0.24pp，TCL集团上升0.05pp，美的集团上升0.05pp，苏泊尔上升0.04pp

4. 未来3个月限售解禁名单

• 美菱电器：2019年10月14日，解禁6.69%
• 中科新材：2019年10月17日，解禁13.20%
• 银河电子：2019年10月24日，解禁14.61%
• 创维数字：2019年11月4日，解禁3.40%

5. 行业动态

• 智屏竞争：华为荣耀智慧屏、TCL XESS智屏、海信社交电视S7、创维AIoT大屏等产品陆续发布，传统厂商与新兴品牌形成竞合关系。
• 集成灶市场：2018年集成灶市场规模达115亿元，同比增长39.5%。但消费者认知度低、同质化严重、低价低质等问题依然存在。
• 拼多多与JVC合作：拼多多推出定制化智能大屏电视，售价低至1999元，打破行业底价，尝试构建“新电商”供需模型。
• 莱克电器：进军高端电吹风机市场，但面临戴森等品牌的竞争，需提升产品创新与品牌影响力。
• 小熊电器上市：8月23日上市，募集资金10.28亿元，线上销售占比高，但线下渠道发展不足，存在风险。

6. 可比公司估值

• 格力电器：股价54.89元，总市值330,203.47百万，P/E 10.38
• 美的集团：股价52.25元，总市值362,557.68百万，P/E 15.25
• 老板电器：股价24.74元，总市值23,478.85百万，P/E 13.56
• 九阳股份：股价21.60元，总市值16,575.21百万，P/E 15.50
• 苏泊尔：股价69.50元，总市值57,067.83百万，P/E 30.73
• TCL集团：股价3.35元，总市值45,391.32百万，P/E 12.56
• 海尔电器：股价18.52元，总市值51,985.23百万，P/E 17.27

风险提示

• 中美贸易摩擦出现新变数
• 南方连续强降雨
• 龙头企业8月打响价格战
• 地产需求进一步低迷
• 消费需求进一步收缩下台阶

分析师声明

本报告由分析师王家远撰写，具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度进行分析，不涉及任何补偿。

投资评级说明

• 股票评级：买入（涨幅>15%）、审慎增持（涨幅5%～15%）、中性（涨幅-5%～5%）、减持（涨幅<-5%）、无评级
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）

信息披露

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