20210308-银河期货-品种强弱现分歧_针叶浆相对走弱_26页_1mb

纸浆市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前纸浆市场中的品种强弱分歧现象，指出针叶浆相对走弱，同时对纸浆基本面、消费市场及期货市场进行了详细探讨，旨在为投资者提供市场趋势和价格变动的参考依据。

---

一、现货市场情况

1. 绝对价格走势

• SP03至SP12合约价格均呈现上涨趋势，涨幅在4.6%至14.1%之间。
• 年同比涨幅普遍在54.6%至64.6%之间，表明纸浆价格在较长周期内持续走高。

2. 相对价差

• 针叶浆价格相对走弱，多数产品已触底回升，但针叶浆仍处于相对弱势。
• 基差图显示，不同合约的基差走势呈现分化，部分合约如SP01至SP12的基差波动较大，反映市场预期与实际价格的差距。

3. 进口数量

• 纸浆进口数量整体呈现波动，图36和图37显示进口指数有所下降，可能反映国内需求疲软或供应调整。

4. 成品库存

• 上海期货交易所仓单库存保持在正常水平，销售订单压力不大，市场供需相对平衡。

---

二、消费市场动态

1. 国内流动性

• 国内信贷规模和M+12指数显示流动性有所改善，但整体仍偏紧。
• 信贷数据表明市场资金面趋于稳定，但尚未出现明显宽松迹象。

2. 美国流动性

• 美国基础货币流通量和M+11指数显示流动性变化不大，市场仍保持稳定。
• 美国货币流动性对纸浆价格的影响有限，但需关注其后续变化。

3. 美国制造业PMI

• PMI指数显示制造业活动略有收缩，可能对下游需求造成一定压力。
• PMI+6指数进一步印证了制造业景气度的下降趋势。

4. 波罗的海干散货指数

• BDIM+3指数和波罗的海干散货指数均出现回调，反映国际运输成本下降。
• 运输成本下降可能对纸浆价格形成一定支撑，但整体影响有限。

5. 消费综合指数

• 消费综合指数显示市场整体需求疲软，纸浆价格面临一定下行压力。
• 多逻辑拟合分析表明，市场对纸浆的需求预期偏弱。

---

三、期货市场分析

1. 浆价自身周期

• 纸浆价格在18个月周期中呈现波动，近期处于高位，但未见明显趋势反转。

2. 期货远近结构

• 期货远近结构显示，远期合约价格相对高于近期合约，反映市场对未来价格的乐观预期。
• 交割日节点的价差变化表明市场对远期价格的重视程度较高。

3. 期货月间价差

• 不同月间价差（如SP11-SP12、SP12-SP01等）显示价格结构存在分歧。
• 价差波动表明市场对纸浆未来走势的预期不一，存在较大的投机空间。

---

四、市场综合判断

1. 基本面与估值分析

• 基本面较强，但估值偏高，尤其是SP06合约，较2020年6月上涨72.0%，进入小概率区间。
• 长期来看，纸浆价格可能受海外通胀支撑继续上行，但短期面临回调压力。

2. 品种强弱分歧

• 针叶浆相对走弱，而阔叶浆、化机浆等产品已触底回升。
• 市场对针叶浆的悲观情绪较为明显，可能引发进一步价格调整。

---

五、风险提示

• 期货市场波动较大，交易需谨慎。
• 市场数据仅供参考，不构成投资建议。
• 银河期货有限公司保留对报告内容的最终解释权。

---

六、免责声明

• 本报告基于公开数据和银河期货有限公司的研究分析，不保证数据的准确性和完整性。
• 报告内容不得擅自更改、复制或传播，如需引用，请注明出处。
• 投资者应根据自身风险承受能力审慎决策，银河期货不承担由此产生的任何责任。