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纸浆期货每日早盘观察总结（25-02-13至25-03-27）

研究员信息

• 研究员：潘盛杰
• 期货从业证号：F3035353
• 投资咨询证号：Z0014607
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核心内容概述

本系列报告主要围绕纸浆期货（SP）主力合约05合约进行每日市场观察，分析期货价格走势、现货市场情况、重要行业资讯以及市场逻辑。整体来看，纸浆市场呈现弱势运行的态势，多空操作策略以观望为主，仅在特定情况下建议少量试多或试空。

市场情况分析

SP主力合约走势

• 25-03-27：报收5684点，下跌-38点（-0.66%）
• 25-03-26：报收5740点，下跌-14点（-0.24%）
• 25-03-25：报收5756点，下跌-16点（-0.28%）
• 25-03-24：报收5752点，持平
• 25-03-21：报收5880点，下跌-10点（-0.17%）
• 25-03-20：报收5848点，上涨+12点（+0.21%）
• 25-03-19：报收5818点，下跌-12点（-0.21%）
• 25-03-18：报收5866点，下跌-24点（-0.41%）
• 25-03-17：报收5884点，下跌-34点（-0.57%）
• 25-03-14：报收5876点，下跌-12点（-0.20%）
• 25-03-11：报收5880点，上涨+12点（+0.20%）
• 25-03-10：报收5854点，下跌-10点（-0.17%）
• 25-03-07：报收5896点，上涨+38点（+0.65%）
• 25-02-28：报收5874点，下跌-10点（-0.17%）
• 25-02-25：报收6040点，上涨+16点（+0.27%）
• 25-02-20：报收6034点，下跌-50点（-0.82%）
• 25-02-19：报收6034点，下跌-50点（-0.82%）
• 25-02-18：报收6106点，上涨+18点（+0.30%）
• 25-02-17：报收6104点，上涨+6点（+0.10%）
• 25-02-14：报收6076点，下跌-64点（-0.75%）

现货市场情况

• 针叶浆：价格整体偏弱，部分牌号价格波动较大，如乌针、布针价格在5900-6000元/吨，凯利普、金狮价格在6800-7000元/吨。
• 阔叶浆：价格维持在4600-4950元/吨之间，市场成交清淡，部分牌号价格承压下滑。
• 本色浆：价格在5700-5800元/吨，市场交投清淡。
• 化机浆：价格在3550-3700元/吨，供需两弱，市场交投清淡。

重要资讯

1. 山鹰国际增持：公司实际控制人增持股份，可能对市场信心产生一定影响。
2. 恒安扩建湿法吸水纸生产线：为降低生产成本，提高竞争力，计划新增生产线。
3. 中东造纸公司扩建生产线：旨在提升沙特在全球造纸市场中的地位。
4. 日本推出再生厕用卫生纸：利用废弃纸尿裤制成，推动环保造纸发展。
5. 美国反倾销调查：对中国装饰纸作出肯定性初裁，可能对进口纸浆市场产生影响。
6. 美国纸浆关税政策：对加拿大和墨西哥纸浆征收25%关税，影响供应链。
7. 玖龙纸业重启生产线：计划在2025年下半年重启PM25生产线，增加再生纸产能。
8. 山东太阳纸业等集体涨价：基于成本压力，对文化纸系列产品提价200元/吨。
9. 中远海运开通纸浆专班服务：提升运输效率，加强国际供应链稳定性。

市场逻辑分析

• 进口NBSK价格未定：在3月17日至21日上海浆周期间，价格仍未能敲定，市场观望情绪浓厚。
• 库存变化：上期所SP合约库存及港口库存出现累库，利空SP单边。
• 宏观经济数据：如PPI、PMI、社融等数据对纸浆价格产生影响，部分数据利多，部分利空。
• 成本压力：木片、木粒进口成本下降，但纸厂对高价原料接受度不高。
• 行业政策：如“以旧换新”、绿色包装政策，对生活用纸及纸浆需求产生一定支撑。
• 产能调整：部分纸浆厂计划停产或转产，对供应产生影响。

交易策略

• 单边操作：多数情况下建议观望，仅在特定情况下建议少量试多或试空，如：

  • 25-03-26：择机试空，止损设在周二高位
  • 25-03-11：择机试多，止损设在上周五低位
  • 25-02-18：偏强操作，关注近日低位支撑
  • 其他日期：多以观望为主，关注支撑位或高位设止损。

• 套利策略：整体建议观望，市场波动性较低，未发现明确套利机会。

关键信息总结

• 价格趋势：纸浆期货整体弱势，价格波动较小，以震荡和回调为主。
• 现货市场：进口针叶浆价格波动较大，阔叶浆价格稳定但成交清淡，化机浆价格偏低。
• 政策与行业动态：绿色包装、反倾销调查、纸浆厂产能调整、纸厂涨价等对市场产生影响。
• 库存变化：库存多数时间呈累库趋势，对期货价格形成压力。
• 交易建议：以观望为主，仅在特定节点建议少量操作，需关注支撑位与止损设置。

结论

当前纸浆市场受宏观经济、行业政策及供需关系影响较大，整体呈现弱势震荡格局。市场参与者对价格走势持观望态度，短期内难以形成明确趋势。建议投资者关注市场库存变化、成本压力及政策动向，谨慎操作，以观望为主，把握市场波动节点进行短线操作。