20181111-华创证券-通信行业周报_第五届世界互联网大会开幕_5G_人工智能等成大热点_25页_4mb

报告摘要

通信行业周报总结（20181105-20181109）

核心内容

2018年11月5日至9日期间，通信行业周涨幅为2.47%，整体表现优于上证综指、深证成指、创业板指和中小板指。本届第五届世界互联网大会在浙江乌镇开幕，聚焦5G、人工智能、自动驾驶等前沿技术。GSMA CEO洪曜庄指出，5G和物联网是实现“智能连接”的关键因素，预计中国将在2025年成为全球最大的5G市场，届时5G连接数将达到4.3亿。

本周重点推荐

本周重点推荐：光环新网、网宿科技、中新赛克
持续重点推荐个股：烽火通信、光迅科技、中际旭创；梦网集团、茂业通信、宝信软件

主要观点

5G与人工智能是行业核心驱动力：5G的商用化推动了智能连接时代的到来，中国作为全球最大的移动市场，将在未来几年内引领5G发展。
通信板块投资方向明确：5G细分板块龙头表现强劲，如主设备龙头中兴通讯、传输网龙头烽火通信、光纤龙头中天科技、光模块龙头中际旭创、光迅科技等。
云计算是重要增长点：光环新网是云计算首选标的，短期看好牌照落地带来的变化，中期看好IDC业务的持续增长，长期看好其与亚马逊合作开拓市场。
光模块市场持续增长：国内光模块出货量持续提升，光模块供应商正向中国集中。
行业周期性明显：运营商资本开支每3-5年经历一次上行或下行周期，2019-2024年预计进入上行周期。

关键信息

一、行业指数表现

通信板块：上涨2.47%
上证综指：下跌2.90%
深证成指：下跌2.78%
创业板指：下跌1.89%
中小板指：下跌4.28%

二、运营商资本开支与收入趋势

资本开支：
- 2016-2018年为下行周期。
- 2019-2024年预计进入上行周期。
- 中国移动资本开支下降幅度较小（同比-5.23%），而中国联通下降幅度最大（同比-41.61%）。
- 中国电信资本开支同比-8.37%。
收入规模与增速：
- 中国移动收入规模最大，增速保持上升趋势（2014-2017年分别为1.81%、4.28%、5.99%、4.35%）。
- 中国电信收入增速也保持上升（2014-2017年分别为0.87%、2.10%、6.37%、3.95%）。
- 中国联通收入增速呈下降趋势（2014-2016年分别为-3.38%、-2.70%、-0.94%，2017年小幅回升至0.25%）。
用户数情况：
- 中国移动用户数占比最高（51.46%），远超中国电信和中国联通。
- 中国移动移动电话用户数为9.17亿，占比60.28%。
- 有线宽带用户数中，中国电信用户数最多（1.44亿），中国移动次之（1.46亿），中国联通最少（0.80亿）。
移动互联网接入流量：
- 呈现井喷式增长，2015-2017年增速分别为103.01%、123.66%、162.70%。

三、光纤光缆市场

国内光纤需求：
- 需求持续增长，2017年达28600万芯公里，预计2018年增长至35600万芯公里。
- 光纤价格保持稳定，2017年约为71元/芯公里。
全球光纤需求预测：
- 未来几年全球光纤需求将保持增长趋势。
国内光纤厂商产能：
- 亨通光电、武汉长飞、烽火通信、中天科技等厂商产能持续提升。
- 2017年国内厂商光棒总产能达7950吨，预计2018年增长至10050吨。

四、光器件市场

国产光模块出货量持续提升，市场向中国集中。
光模块出口额增长明显，苏州工业园区成为主要出口地。

五、运营商招标情况

中国移动招标统计：
- OTN招标：2013年首次集中招标，华为、烽火、中兴等中标。
- PTN招标：2010年华为、中兴、烽火中标，2017年华为、中兴、烽火中标。
- PON招标：2010年华为、中兴、烽火中标，2017年华为、中兴、烽火中标。
- 光纤光缆招标：2013年光纤需求达2400万芯公里，2017年光纤光缆招标规模达5830万芯公里。
中国联通招标统计：
- IP-RAN集采：2012年华为、中兴、烽火中标。
- PON集采：2010年华为、中兴、烽火中标，2015年中兴中标所有标段。
- 光纤光缆招标：2013年光纤需求达2300万芯公里，2017年光纤光缆招标规模达5830万芯公里。
中国电信招标统计：
- 传输网招标：2011年中兴通讯中标多个省份，2014年烽火通信中标100G项目。
- IP-RAN招标：2011年中兴通讯中标6个本地网，2015年华为中标最大份额。
- PON集采：2011年华为、中兴、烽火中标，2015年中兴中标所有标段。
- 光纤光缆招标：2013年光纤需求达2300万芯公里，2017年光纤光缆招标规模达5830万芯公里。

风险提示

行业投入不达预期
竞争加剧风险
市场准入壁垒

重点公司盈利预测与估值

公司名称	股价（元）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	PE（2018E）	PE（2019E）	PE（2020E）	PB	评级
光环新网	13.29	0.47	0.69	0.84	28.28	19.26	15.82	3.18	推荐
网宿科技	8.02	0.41	0.55	0.71	19.56	14.58	11.3	2.45	推荐
中新赛克	83.01	1.9	2.72	3.61	43.69	30.52	22.99	7.78	推荐
烽火通信	29.53	0.87	1.15	1.72	33.94	25.68	17.17	3.62	推荐
光迅科技	27.9	0.71	0.9	-	39.3	31.0	-	5.84	推荐
中际旭创	43.17	1.76	2.67	-	24.53	16.17	-	5.12	强推
梦网集团	7.44	0.43	0.55	-	17.3	13.53	-	1.23	推荐
茂业通信	11.7	0.42	0.57	0.69	27.86	20.53	16.96	2.94	推荐
宝信软件	21.49	0.68	0.89	1.15	31.6	24.15	18.69	3.94	推荐