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广发·早间速递总结：AI对宏观规律的影响与2026年5月社融前瞻

核心内容

广发证券发布的《AI对于宏观规律的影响：十点探讨》报告，系统分析了人工智能技术对宏观经济规律的多方面影响，同时结合2026年5月社融数据前瞻，对当前宏观经济环境进行了展望。

AI对宏观规律的影响

1. 不推翻宏观规律，但改变参数与路径
   AI技术作为新一轮通用技术变革，不会颠覆宏观经济的基本规律，但会改变许多规律中的参数、传递路径和传导速度。

2. 对总供给的影响
   AI通过提升全要素生产率，影响总供给能力，进而改变经济结构和增长潜力。

3. 对总需求的影响
   AI影响总需求，主要体现在投资、场景和就业等方面。其带来的效率提升可能改变企业投资方向和居民消费模式。

4. 对资产定价的影响

   • 债券市场：AI对通胀的影响因经济体不同而异，产品和服务供给能力强的经济体能有效控制通胀，从而债券走牛；反之则债券走熊。
   • 股票市场：AI导致“新老资产”收入预期分化加大；头部企业商业模式和盈利较早形成，对利率等贴现指标的敏感度下降；若AI能长期降低经济波动率，股权风险溢价（ERP）可能系统性下降，支撑更高估值中枢。

5. 技术导入期与展开期的规律

   • 导入期：上游具备稀缺性，可能引发泡沫化风险。
   • 展开期：上游要素价格下降，下游商业模式价值进一步拓展。

6. AI对经济周期的影响
   AI技术可能通过供给和需求的双重路径，影响经济周期的运行节奏和波动特征。

2026年5月社融前瞻

1. 信贷需求疲弱，票据融资高增
   实体信贷需求仍较疲软，票据融资预计保持高位增长。企业端，制造业PMI环比回落、融资环境指数小幅下探，跨境回流可能部分替代信贷需求。居民端，楼市成交修复但房价回落拖累按揭投放，小微企业贷款政策转向“质量优先”，个人中长期及短贷同比均少增。

2. 货币增速与流动性宽松

   • 流动性宽松的核心原因是跨境资金回流，M2与社融增速剪刀差扩大。
   • 人民币保持强势，主要因国内产业竞争力稳固、海内外要素价格分化、贸易顺差支撑，以及对外开放加速下非贸易项逆差快速逆转。
   • 预计6月流动性仍维持宽松态势，季末财政集中支出亦将支撑宽松环境。

关键信息

• AI技术对宏观经济的影响：主要体现在资产定价、通胀、利率、股票估值、经济周期等方面。
• 社融增速预测：2026年5月社融增速预计为7.6%。
• 信贷与票据融资趋势：企业贷款同比少增，票据融资高增；居民按揭投放受房价回落影响，小微企业贷款转向“质量优先”。
• 人民币汇率：人民币强势为中期趋势，受贸易顺差、要素价格分化及政策支持影响。

风险提示

• AI技术发展过程存在波折；
• 面临伦理、法律、基础设施、安全和市场等多方面挑战；
• 全球地缘政治风险；
• 全球宏观经济变化超预期；
• 逆全球化超预期；
• 部分领域政策红利超预期；
• 对已出台政策理解不准确或不到位。

报告来源

• 报告名称：《AI对于宏观规律的影响：十点探讨》
• 发布日期：2026年6月2日
• 作者：郭磊（S0260516070002）、文永恒（S0260524080007）

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