> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发·早间速递总结：AI对宏观规律的影响与2026年5月社融前瞻 ## 核心内容 广发证券发布的《AI对于宏观规律的影响：十点探讨》报告，系统分析了人工智能技术对宏观经济规律的多方面影响，同时结合2026年5月社融数据前瞻，对当前宏观经济环境进行了展望。 ## AI对宏观规律的影响 1. **不推翻宏观规律，但改变参数与路径** AI技术作为新一轮通用技术变革，不会颠覆宏观经济的基本规律，但会改变许多规律中的参数、传递路径和传导速度。 2. **对总供给的影响** AI通过提升全要素生产率，影响总供给能力，进而改变经济结构和增长潜力。 3. **对总需求的影响** AI影响总需求，主要体现在投资、场景和就业等方面。其带来的效率提升可能改变企业投资方向和居民消费模式。 4. **对资产定价的影响** - **债券市场**：AI对通胀的影响因经济体不同而异，产品和服务供给能力强的经济体能有效控制通胀，从而债券走牛；反之则债券走熊。 - **股票市场**：AI导致“新老资产”收入预期分化加大；头部企业商业模式和盈利较早形成，对利率等贴现指标的敏感度下降；若AI能长期降低经济波动率，股权风险溢价（ERP）可能系统性下降，支撑更高估值中枢。 5. **技术导入期与展开期的规律** - **导入期**：上游具备稀缺性，可能引发泡沫化风险。 - **展开期**：上游要素价格下降，下游商业模式价值进一步拓展。 6. **AI对经济周期的影响** AI技术可能通过供给和需求的双重路径，影响经济周期的运行节奏和波动特征。 ## 2026年5月社融前瞻 1. **信贷需求疲弱，票据融资高增** 实体信贷需求仍较疲软，票据融资预计保持高位增长。企业端，制造业PMI环比回落、融资环境指数小幅下探，跨境回流可能部分替代信贷需求。居民端，楼市成交修复但房价回落拖累按揭投放，小微企业贷款政策转向“质量优先”，个人中长期及短贷同比均少增。 2. **货币增速与流动性宽松** - 流动性宽松的核心原因是跨境资金回流，M2与社融增速剪刀差扩大。 - 人民币保持强势，主要因国内产业竞争力稳固、海内外要素价格分化、贸易顺差支撑，以及对外开放加速下非贸易项逆差快速逆转。 - 预计6月流动性仍维持宽松态势，季末财政集中支出亦将支撑宽松环境。 ## 关键信息 - **AI技术对宏观经济的影响**：主要体现在资产定价、通胀、利率、股票估值、经济周期等方面。 - **社融增速预测**：2026年5月社融增速预计为7.6%。 - **信贷与票据融资趋势**：企业贷款同比少增，票据融资高增；居民按揭投放受房价回落影响，小微企业贷款转向“质量优先”。 - **人民币汇率**：人民币强势为中期趋势，受贸易顺差、要素价格分化及政策支持影响。 ## 风险提示 - AI技术发展过程存在波折； - 面临伦理、法律、基础设施、安全和市场等多方面挑战； - 全球地缘政治风险； - 全球宏观经济变化超预期； - 逆全球化超预期； - 部分领域政策红利超预期； - 对已出台政策理解不准确或不到位。 ## 报告来源 - **报告名称**：《AI对于宏观规律的影响：十点探讨》 - **发布日期**：2026年6月2日 - **作者**：郭磊（S0260516070002）、文永恒（S0260524080007） ## 联系方式 如需获取更多报告内容，请联系以下销售经理： | 区域 | 姓名 | 职位 | 联系方式 | |------|------|------|----------| | 华北组 | 崔文涛 | 华北&华东区域销售总监 | - | | 华北组 | 黄旭东 | 华北区域销售副总监 | - | | 华北组 | 崔璇 | 销售经理 | - | | 华北组 | 文飘 | 销售经理 | - | | 华北组 | 王晗潇 | 销售经理 | - | | 华北组 | 叶有为 | 销售经理 | - | | 华北组 | 刘嘉双 | 销售经理 | - | | 华北组 | 张蕊楠 | 销售经理 | - | | 华北组 | 苏琪 | 销售经理 | - | | 华北组 | 苏红毅 | 销售经理 | - | | 华北组 | 焦璇 | 销售经理 | - | | 华北组 | 王婷 | 销售经理 | - | | 华北组 | 赵可欣 | 销售助理 | - | | 华北组 | 高欣怡 | 销售经理 | 010-59136883 | | 华东组 | 姓名 | 职位 | 联系方式 | |--------|------|------|----------| | 华东组 | 刘依文 | 华东区域联席销售总监 | - | | 华东组 | 李琰 | 华东区域销售副总监 | - | | 华东组 | 许义羚 | 销售经理 | - | | 华东组 | 杨佩莹 | 资深销售经理 | - | | 华东组 | 吴星钰 | 高级销售经理 | - | | 华东组 | 刘欢 | 销售经理 | - | | 华东组 | 董程扬 | 高级销售经理 | - | | 华东组 | 王祎宁 | 销售经理 | - | | 华东组 | 周珂怡 | 销售经理 | - | | 华东组 | 王娅婕 | 销售经理 | - | | 华东组 | 吕琳琳 | 销售助理 | - | | 华东组 | 李美嘉 | 销售经理 | - | | 华东组 | 联系方式 | - | 021-38003601 | | 华南组 | 姓名 | 职位 | 联系方式 | |--------|------|------|----------| | 华南组 | 喻银军 | 华南区域销售总监 | - | | 华南组 | 吴丹 | 华南区域销售副总监（深圳） | - | | 华南组 | 覃研恩 | 销售经理 | - | | 华南组 | 刘黎伦 | 华南区域销售副总监（广州） | - | | 华南组 | 徐蔚沁 | 销售经理 | - | | 华南组 | 邹怡飞 | 资深销售经理 | - | | 华南组 | 晏希赟 | 销售经理 | - | | 华南组 | 檀薷萱 | 销售经理 | - | | 华南组 | 吕方圆 | 销售经理 | - | | 华南组 | 包青青 | 销售经理 | - | | 华南组 | 沈晓捷 | 销售助理 | - | | 华南组 | 罗捷 | 销售经理 | 0755-23608213, 020-66336832 | | 外资业务组 | 姓名 | 职位 | 联系方式 | |------------|------|------|----------| | 外资业务组 | 喻银军 | 外资业务负责人 | - | | 外资业务组 | 苏婷娟 | 外资组销售总监 | - | | 外资业务组 | 李迎利 | 高级销售经理 | - | | 外资业务组 | 赵靓 | 外资组销售副总监 | - | | 外资业务组 | 杨温迪 | 外资组销售副总监 | - | | 外资业务组 | 陈俊儒 | 资深销售经理 | - | | 外资业务组 | 刘瑾 | 资深销售经理 | - | | 外资业务组 | 张钦 | 资深销售经理 | - | | 外资业务组 | 邹怡飞 | 资深销售经理 | - | | 外资业务组 | 李雨时 | CA助理 | - | | 综合金融组 | 姓名 | 职位 | 联系方式 | |------------|------|------|----------| | 综合金融组 | 张源远 | 综合金融销售总监 | - | | 综合金融组 | 杨温迪 | 私募组销售副总监 | - | | 综合金融组 | 王洪恩 | 资深销售经理 | - | | 综合金融组 | 李迎利 | 高级销售经理 | - | | 综合金融组 | 杨佩莹 | 资深销售经理 | - | | 综合金融组 | 李美嘉 | 销售经理 | - | | 综合金融组 | 李炼 | 资深销售经理 | - | | 综合金融组 | 彭珂 | 销售经理 | - | | 综合金融组 | 黄冰 | 销售经理 | - | | 综合金融组 | 王小乐 | 高级销售经理 | - | | 综合金融组 | 沈超文 | 高级销售经理 | - | | 综合金融组 | 杨新宇 | 综合运营经理 | - | | 综合金融组 | 许思佳 | 销售助理 | - | | 综合金融组 | 联系方式 | - | 021-38003628, 020-66335537 | ## 法律声明 本报告内容仅供广发证券客户参考，其他读者在订阅前需自行评估适当性。广发证券不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。完整投资观点请以广发证券研究所发布的完整报告为准。