20210307-华创证券-交通运输行业周报-聚焦两会_降成本_进农村_稳定供应链_推动进出口；航空单日客流恢复至19年同期8成_23页_1mb

交通运输行业周报总结（20210301-20210307）

核心内容概述

本周交通运输行业周报围绕两会提出的政策方向与行业动态展开，涵盖降成本、进农村、稳定供应链、推动进出口等政策导向，同时分析航空、航运及物流等子行业表现，并给出投资建议。

主要观点与关键信息

一、两会政策聚焦

1. 降成本

   • 政府工作报告提出降低航空公司民航发展基金征收标准20%，预计对三大航可减免2.5-3.2亿元，春秋、吉祥预计减免0.4亿元。
   • 此次政策延续2019年减半征收及2020年免征政策，有助于航空公司减负并恢复航班执飞量。

2. 进农村

   • 政府提出加快电商、快递进农村，推动城乡流通体系发展。
   • 2020年农村地区快件收投量超300亿件，带动工业品下乡和农产品上行超1.5万亿元，同比翻倍增长。

3. 稳定供应链

   • 政府强调增强产业链供应链自主可控能力，关注航空货运及国际物流短板。
   • 民航局推出货邮飞行时刻配置政策，优化货邮航班时刻分配，提升机场货邮服务能力。

4. 推动进出口

   • 政府提出发展跨境电商，推动国际物流畅通，清理口岸收费，提升通关便利化。
   • 顺丰计划收购嘉里物流，有助于拓展全球物流网络，提升国际业务能力。

二、航空与机场表现

1. 航空客流恢复

   • 春运期间航空单日客运量恢复至2019年同期的80%，节后16日日均发送旅客122万人，同比增长335%。
   • 3月5日航空单日客运量达144万人，创春运新高，显示恢复势头强劲。

2. 航班量增长

   • 各航司3月航班量同比大幅增长，华夏航空增幅达150%，春秋航空57%，吉祥航空87%。
   • 相较2019年，华夏航空增长64%，春秋航空增长21%，吉祥航空增长7%，三大航增长2%。

3. 白云机场经营数据

   • 1-2月累计起降增长1.4%，旅客吞吐量下降17.6%。
   • 2月起降架次2.37万，同比增长81.8%；旅客吞吐量231万人，同比增长139.5%。

三、航运市场动态

1. 集装箱市场

   • SCFI收于2722点，环比下跌1.9%；CCFI收于1971点，环比下跌4.3%。
   • 美线运价稳定，欧线舱位利用率小幅下滑，但需求高增与供应链瓶颈使运价维持高位震荡。

2. 干散货市场

   • BDI周涨9.2%，收于1829点，2021Q1均值1596点，同比增170%。
   • CBFI、BPI、BSI全面上涨，显示市场活跃度提升。

3. 油运市场

   • VLCC-TCE报0.08万美元，周跌50%；Q1均值0.62万美元，同比降93%。
   • 油运需求受OPEC+产量政策影响承压，静待行业底部反弹。

四、市场回顾

• 交运板块周下跌0.8%，小幅跑赢沪深300指数（-1.39%）。
• 防御性板块如铁路、公路上涨，航运、物流下跌。
• 个股表现：宁波海运、海峡股份、北部湾港涨幅居前；中远海控、申通地铁、顺丰控股跌幅靠前。

五、投资建议

1. 核心三标的推荐

   • 顺丰控股：预计2025年实现220亿利润，给予35倍PE，价值7700亿，叠加其他业务，有望达万亿市值。维持“强推”评级。
   • 华夏航空：长期成长性被低估，预计2021-22年利润分别为4.97亿、7.95亿，一年期目标市值200亿+。维持“强推”评级。
   • 春秋航空：预计2022年利润达26亿，给予25倍PE，一年期目标市值650亿。维持“强推”评级。

2. 投资逻辑

   • 顺丰：生态赋能与国际化战略，依托鄂州机场提升运营效率，拓展业务范围。
   • 华夏航空：模式创新、运力扩张与国产民机机遇，提升盈利能力。
   • 春秋航空：低成本运营模式，持续优化成本结构，抢占市场份额。

风险提示

• 人民币大幅贬值
• 经济大幅下滑
• 疫情冲击超出预期

附录：行业数据与评级体系

行业基本数据

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

相关研究报告

1. 《交通运输行业周报（20210201-20210207）：春运近况对交运行业影响如何？持续强推核心三标的：顺丰、春秋、华夏》
2. 《交通运输行业周报（20210215-20210221）：疫情反复致1月民航客座率处低位，低基数下快递行业业务量大幅增长，关注京东物流提交IPO申请》
3. 《交通运输行业周报（20210222-20210228）：节后航空客流明显恢复，单日恢复至19年同期7成，风格因素不改长期价值，持续推荐核心三标的》

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学经济学硕士）
• 高级分析师：刘阳（上海交通大学工学硕士）
• 助理研究员：吴莹莹（清华大学金融硕士）、周儒飞（上海外国语大学金融硕士）

总结

本周交通运输行业周报围绕两会政策方向与行业表现展开，强调降成本、进农村、稳定供应链与推动进出口四大主题。航空与快递行业在疫情后逐步恢复，航运市场因供需错配维持高位震荡。顺丰、华夏航空与春秋航空作为核心标的，因生态赋能、运力扩张与成本优化等逻辑持续受到推荐。整体交运板块表现弱于大盘，但部分子行业如铁路、公路仍保持上涨。