20241227-华泰期货-有色金属专题报告_电力板块用铜量评估及对供需格局之影响_13页_895kb

报告总结：电力板块用铜量评估及对供需格局之影响

背景概述

本报告分析全球能源转型背景下电网投资增长对铜消费的需求影响，受俄乌战争等事件推动，全球新能源重视度提升，发展中国家电力基础设施加速建设。中国国家电网自2020年以来投资计划逐年增长，2024年预计完成6000亿元，至2025年或超7000亿元，响应“十四五”规划，未来五年拟投资14万亿元推进新能源并网消纳和数字化转型。预计到2025年，中国电网新能源并网装机容量将超1000GW。全球电网投资总体增长，2025-2030年平均增速约14%，其中2026-2027年或超20%，2030年或超8000亿美元。

核心内容

• 电力板块铜消费: 电力板块占全球铜终端消费15-45%，国内占比超45%。输电设备耗铜最大，电源设备（如光伏）因投资增长贡献近年增量。欧洲电网投资主要集中输电，用铜量居高，2030年后增速放缓，用铜边际下降。
• 需求预测: 中国光伏板块铜需求边际增量从近年11%放缓，但海外电力投资（尤其输电）可能补偿，使整体供需趋紧。国内电源投资高企，支撑部分需求。
• 供需格局: 矿山产能投放有限，冶炼产能增长显著，矿端资源紧缺。若国内需求放缓被海外增量抵消，铜价易涨难跌。

结论

预计全球电力投资将持续推动铜需求，尽管特定区域需求可能变化，长期供需偏紧，铜价保持上行压力。